嘉楠耘智年內恐難IPO，礦機廠商集體承壓
隨著比特幣等虛擬貨幣價格的持續走低，礦機廠商不復往日風光，上市之路也一波三折。
嘉楠耘智是全球算力排第二的礦機廠商，也是最早向港交所遞交招股書的礦機廠商。在這之後，億邦國際、位元大陸兩家在全球算力排第三、第一的礦機廠商也先後遞交招股書謀求上市。現在看來，三家礦機廠商上市路徑佈滿了陰雲。
礦機廠商密集IPO
今年5月15日，嘉楠耘智正式向港交所提交招股書。
嘉楠耘智主要產品為挖比特幣的阿瓦隆礦機。伴隨著比特幣行情的洶湧而至，越來越多礦工選擇用專業礦機挖礦，嘉楠耘智營收也在短短三年時間飆升了30倍，從2015年的4769.9萬元增長至2017年的13.08億元，年複合增長率為423.7%，毛利率也由29.1%增長至46.2%。
這只是行業老二的水平。嘉楠耘智招股書顯示，2017年市場嘉楠耘智交付了29.45萬礦機，按交付量計的市場份額（比特幣礦機）為20.9%，排全球第二名，市場份額遠低於第一名的66.6%。
6月26日，另外一家比特幣礦機廠商億邦國際向港交所遞交招股書，億邦國際主要產品為翼位元礦機。2015年、2016年、2017年，億邦國際營收分別為9214萬元、1.2億元、9.78億元，三年間翻了10倍，2017年礦機交付量為15.88萬件。
全球礦機龍頭位元大陸是最後一個遞交上市申請的公司，於9月26日在港交所更新招股書。招股書顯示，2015年到2017年位元大陸營收翻了近乎20倍，由1.37億美元增長至25.17億美元，年複合增長率達328.2%。
三家公司密集上市的背後，是虛擬貨幣市場的趨冷，這將直接影響到礦機廠商的利潤。
虛擬貨幣幾乎無任何實用價值，礦機可以看作礦工的投資品，市場給礦機的定價邏輯是計算收益率，將一臺礦機未來挖礦所得虛擬幣價值折現，是一臺礦機今時的合理市場價格。過去的三個自然年度裡，礦機價格隨著虛擬貨幣牛市到來水漲船高，礦機奇貨可居，這解釋了三大礦機廠商營收的激增。
但所有礦機廠商面臨的問題是，虛擬貨幣行情不再，礦機價格應聲下跌，廠商也要承受利潤壓力。他們的路徑頗為相似：在營收和利潤處於高位時謀取上市，並在AI晶片上尋找新的業績增長點。
AI晶片成功率幾何？
嘉楠耘智講給投資人的故事是創始人張楠賡發明了第一批內建ASIC（Application Specific Integrated Circuit，為專門目的設計的積體電路）晶片技術的加密貨幣挖礦機，這使得礦機擁有著比電腦CPU、GPU更高的算力。
在虛擬貨幣趨冷前，位元大陸、嘉楠耘智即表示了向AI晶片轉型的決心，視AI晶片為未來業績增長點。
AI晶片同為ASIC晶片，決定AI發展的三個要素為演算法、算力和資料。礦機晶片的高算力可以滿足AI晶片對算力的要求，但並非所有AI從業者都對礦機廠商的故事買單，在後者看來，AI演算法千變萬化，遠非挖礦簡單的邏輯運算所能比擬。
AI晶片公司早已遍地開花，既有商湯科技等新興力量，也有“平頭哥”等網際網路巨頭主導的公司。而礦機廠商似乎並不能拿出具體案例，來說明公司AI晶片業務的發展狀況。以最晚遞交招股書的位元大陸為例，招股書並未透露在AI晶片的具體計劃。
深圳地區一家AI公司晶片業務負責人對第一財經表示，挖礦是簡單邏輯運算的大量重複，挖礦晶片設計相對比較單一，而AI晶片不僅需要海量運算，也需要高度的靈活性、高效的資料互動效率，來適應深度學習演算法的演進，挖礦晶片和AI晶片還有較大差距。
責編：寧佳彥
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