放貸千億，即將IPO，周鴻禕將靠它躋身五大網際網路金融巨頭，緊追騰訊阿里
從 2018 年二季度放款額看，360 金融規模位列中國前五，前四名依次是螞蟻金服、微眾銀行、京東金融、百度金融。由此，Fintech 五大巨頭的格局正式形成
文 | 周天
2017 年，網際網路金融公司有過一波上市小高潮，但當時行業的浮躁催生了監管迅速落地，也重塑了消費金融市場的格局。小玩家逐漸退場，市場歸於平淡。
此時，令人頗為意外的是，就在大家認為 BATJ 金融科技第一陣營格局已定時，低調潛行的 360 金融一亮相就以上市作為出場儀式，躋身行業第一梯隊的新領軍者，給競爭格局帶來了新變數。
美國東部時間 10 月 26 日，網際網路消費金融平臺 360 金融正式向美國證券交易委員會（SEC）提交招股書。360 金融股票程式碼為「QFIN」，計劃募集資金 2 億美金，承銷商為高盛與花旗銀行。
招股書顯示，截至 2018 年 9 月 30 日，通過 360 金融的服務獲得貸款的使用者累計 640 萬、360 金融累計促成的貸款總額 944 億元人民幣、貸款餘額達 347 億元人民幣。
這不是一個小數字，如果進行橫向對比。據著名諮詢公司奧緯諮詢（Oliver Wyman）分析，在有網際網路技術巨頭支援的網際網路消費金融平臺中，從 2018 年二季度放款額看，360 金融業務規模位列中國前五，前四名依次是螞蟻金服、微眾銀行、京東金融、百度金融。由此，Fintech 五大巨頭的格局正式形成。
大家對於 360 金融的合作伙伴 360 並不陌生，作為中國最大的網際網路安全公司和最大的網際網路公司之一，連線累計超過 10 億移動裝置，月活使用者逾 5 億。其在網際網路與安全領域的積累，賦予了 360 金融獨特的科技基因。招股書中提及，與 360 的合作伙伴關係讓 360 金融能獲取大量有效留存使用者，保持對金融合作夥伴的吸引力。
360 金融的自身定位是連線借款使用者與金融機構的科技平臺。360 金融善於為金融機構挖掘和推薦優質借款使用者，並幫助提供定價合理的信貸解決方案。目前，為 360 金融的合作金融機構主要以國有銀行和區域性銀行為主。
360 金融最核心的拳頭產品是 360 借條，這是一款操作簡單、還款期限靈活的網際網路消費金融產品。通過 360 金融的撮合使用者可獲得授信額度最高為 20 萬，可分 1 個月、3 個月、6 個月、12 個月靈活還款，用途以消費支出為主。截至 2018 年 9 月 30 日，360 借條平均授信額度為 9600 元人民幣。
1、網際網路消費金融下半場開幕，行業格局生變
360 金融的崛起，預示著網際網路消費金融的回暖，也引領了新一輪涉足金融的網際網路巨頭快速開啟市場的局面：以螞蟻金服、微眾銀行、京東金融、度小滿金融和 360 金融為代表的科技巨頭相繼佈局網際網路消費金融業務。
過去幾年裡，這個原本並不算主流的金融業態創造了淨利潤 45 億的螞蟻小貸，以及令人稱奇的網際網路金融上市年，個人貸款與商品分期業務讓相當數量的網際網路金融公司實現鉅額盈利。
但之後的監管政策的迅速落地讓局面發生了變化，36% 利率上限的劃定讓行業的大躍進幾乎戛然而止，洗牌與震盪留下的遺產則是一套流量變現的方法論，和依然在擴大的市場需求。
央行資料顯示，截至 2017 年底，國內金融機構人民幣信貸收支表中短期消費貸款餘額達到 6.8 萬億元，這意味著如果加上非金融機構消費金融平臺貸款，國內消費金融市場規模已達 8-9 萬億元。就像房間裡的大象，這是一個令人無法忽視的廣袤市場。
市場份額的爭奪重新燃起，但行業參與者就此改頭換面。
當持牌展業的准入門檻攔住了一度盆滿鉢滿的中小型平臺，搶灘上市的公司也不可避免的受到了監管不確定的影響而紛紛破發。此時，輪到手握流量的網際網路公司、持牌機構和紮根已久的老牌網際網路巨頭們陸續進場了。
今年 2 月，滴滴以「滴水貸」作為切入，開始涉足汽車金融和消費金融。美團與今日頭條則分別上線了線上小貸產品「美團生活費」及「放心借」，OTA 巨頭攜程則注資 15 億元成立金融科技子公司，開始金融業務的新一輪佈局。
行業內的老玩家們則享受著頭部效應帶來的短暫紅利，在去年，持牌的消費金融公司普遍迎來豐收，其中招聯消費金融與捷信去年的淨利潤都突破了十億元，蘇寧、華融與中郵消費金融則在去年扭虧為盈。
在這場浪潮之中，BATJ 的動作顯然更受關注——今年 4 月底，百度宣佈旗下金融服務事業群組正式完成拆分融資協議簽署，拆分後新公司將啟用全新品牌「度小滿」，實現獨立運營，同時公佈了 A 輪 19 億美元的融資。至此，除了騰訊之外，剩餘三家公司都完成了旗下金融業務分拆。
四家公司以其龐大市值為基礎，在過去幾年間從網際網路領域高調佈局金融領域，並在金融版圖的擴建中游刃有餘。從支付、消費金融，到銀行、保險、基金和證券，幾乎都成了 BATJ 的圍獵之地，形成了完整而龐大的金融生態體系。
在這樣的時代背景下，360 金融的悄然崛起，更顯得低調而踏實，作為離交易相對較遠的安全領域老牌網際網路巨頭，360 金融獨立於 360 體系外創立和運營。成立之後，360 金融很快找到了自己的方向，以小步快跑的姿態躋身業界前五。
當網際網路金融的戰局進入下半場，原本粗暴的流量變現模式正遭受著前所未有的挑戰，阿貓阿狗都能做金融發大財的魚龍混雜時代終結了。沒有任何一個時期像現在這樣，品牌、技術、資料的積累與公司的綜合實力越發地發揮決定性作用。
業績資料說明了一切，2016 年 9 月，是 360 金融上線 360 借條的時間，僅兩年，招股書顯示，截至 2018 年 9 月 30 日，360 金融累計促成的貸款總額 944 億元人民幣，在貸餘額 347 億元人民幣。相比 2016 年最後一個季度的季度複合增長率分別為 115.6%、95.2%。一般來說，這樣的大額和增速，是很難同時發生的，也從一個側面證明了 360 金融的成功。
使用者規模上，截至上月底，經 360 金融撮合獲得授信的使用者累計高達 960 萬人，而獲得實際貸款的借款人累計 640 萬人。
2、五大巨頭的消費金融方法論
包括 360 金融在內，一線超級巨頭的一舉一動影響著這個市場的走勢與未來。
今年 6 月，螞蟻金服對外宣佈了新一輪融資，融資總金額 140 億美元。融資額高於此前媒體公佈的 120 億美元，甚至超過了大部分網際網路公司的估值。融資完成後，螞蟻金服估值已超一萬億人民幣。
京東金融的新一輪融資則在一個月後官宣，130 億元人民幣的 B 輪融資使其投後估值達到 1330 億元人民幣。
基於阿里巴巴電商平臺消費者的融資需求，螞蟻金服在國內最早依託小貸公司開展了消費信貸業務，電商平臺在其中提供了豐富的專案源以及相應海量真實交易資料。同樣以電商平臺起家的京東也依託「京東白條」的信用賒購模式開展自營商品的消費信貸業務，隨後又將消費信貸業務範圍逐步擴大化，推出了線上小額貸款「京東金條」。
缺乏電商基因的騰訊則將社交平臺當作了金融業務的切入口，依託規模龐大的手機 QQ 使用者和微信使用者對於個人使用者的粘性繫結，以及社交資料提供的風控支撐，微粒貸成為了微眾銀行營業三年來的中流砥柱。
而在完成分拆後，螞蟻金服與京東金融先後高調宣稱將從具體的金融業務向技術輸出轉型。這些舉動被視為網際網路公司在順應國內金融監管趨勢的同時，通過轉型以謀求更高的業績與估值。
在今年 4 月的博鰲論壇上，京東金融 CEO 陳生強語出驚人，「不再持有金融資產」。不久前，這家公司更是把名字改成了更像科技公司的「京東數科」。
螞蟻金服則提出了更加具體的方案，他們打算在五年內將技術服務的收入佔比提升到 65％，在去年，這項收入比重為 34%。
在移動網際網路浪潮中屢次折戟的百度同樣扛起了技術的大旗，將業務逐漸轉向後端，開始提出智慧獲客、大資料風控和金融雲等 AI Fintech 解決方案。
一向行事低調的騰訊一直沒有拆分旗下的金融板塊，過去幾年間，騰訊拿到了包括銀行、保險和基金代銷等幾張含金量頗高的金融牌照，同時持有中金公司少量股權，但在具體的業務推進上，騰訊則鮮有對外公開。
360 金融則憑藉在網際網路消費金融方面的佈局一舉趕上，同時也在探索新業務，比如其已在 360 借條 app 中，向小微企業主開放更具個性化的信用貸款撮合服務。
其實歸根結底，360 金融最核心的能力，還是技術。
安全產品起家的 360 連線了累計超過 10 億移動裝置，月活使用者逾 5 億。使 360 金融具備了天獨厚的大資料優勢，同時，機器學習和人工智慧技術驅動了 360 金融的全面創新。360 金融基於母公司的技術與資料積累研發了 Argus 智慧風控引擎和宇宙魔方 (Cosmic Cube) 定價引擎，在實現低水平貸款利率的同時，也保證了整個信貸體系的安全。
360 金融招股書就把這一點展示得很清晰，周天財經得知，截至 2018 年 9 月 30 日，360 金融促成貸款的 M3+ 逾期率僅為 0.6%，因欺詐而產生的 M3+ 逾期率更是低至 0.2%。這在五巨頭中，都是處於非常低的水平。
3、金融領域的最大風口
很多人會問，這還是一個很大的市場嗎？的確，相較 2017 年，消費金融貸款餘額增速出現了下滑，但截至今年二季度末，貸款餘額增速依然保持在 25% 左右。國家金融與發展實驗室的《中國消費金融創新報告》預測，中國消費信貸規模依然可保持 20% 的年均增長，到 2020 年，市場規模將超過 12 萬億元。
新的競爭者已經開始嶄露頭角——伴隨著美團上市，旗下金融業務的發展狀況也浮出水面。截至今年 4 月 30 日，美團點評平臺上的小額貸款待收餘額約為 20.92 億元。其中向商戶發放的小額貸款有關應收貸款總額為 14 億人民幣，而向個人發放的相關應收貸款總額為 7 億元。在其更新後的招股書中，美團也提及支付及被稱作「現金奶牛」的小額貸款業務的快速發展也是 2016 年起新業務及其他部分收入毛利率提升的主要原因。
滴滴和今日頭條則緊隨其後，構成了正在成形的第二梯隊，滴滴手中的 4.5 億註冊使用者與頭條過億的月活顯然是他們押注消費金融的最大籌碼。
傳統銀行業也正虎視眈眈，根據央行資料，截至今年第二季度末，全國信用卡和借貸合一卡在用髮卡數量共計 6.38 億張，環比增長 4.17%。在小貸公司隨監管政策逐漸退場之後，銀行也正開始將零售業務逐漸下沉，爭奪現金貸熱潮留下的遺產。
資料顯示，2017 年底中國居民債務規模約 45 萬億，但刨去住房貸款之後，消費貸款規模並不大，消費金融業務成了銀行眼裡的新藍海。就連在移動支付領域屢敗屢戰的銀聯也開始通過旗下子公司銀聯商務佈局消費金融市場，推出「全民購」——當用戶在銀聯商務合作的商戶消費時，銀行卡餘額或額度不足的話，可以申請額差部分至銀行卡後進行消費。
「消費金融是未來十年整個中國金融領域最大的一個風口，未來的趨勢一定是得場景者得天下。」有從業者這樣表示，「和重度依賴牌照的玩家不同，360 金融藉助技術能力完成金融科技和消費場景的普惠金融覆蓋，同時形成了體系化的服務場景和網際網路金融生態。」
消費金融的形態註定了行業不會出現壟斷的巨頭，但在監管重塑市場格局之後，360 金融與 BATJ 逐漸組成了行業的第一集團，銀行、持牌公司與 TMD 小巨頭則扮演著環伺的群狼，寡頭開始林立，下半場的比拼剛剛開始。
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