全球視角下的中國雲端計算投資
在美國科技股的十年大牛市中，雲端計算是表現最好的板塊，沒有之一。這其中，誕生了近萬億美金市值IaaS龍頭亞馬遜和超過千億美金市值SaaS標杆Salesforce。根據我們的資料統計，僅美股雲端計算板塊SaaS的上市公司就超過70家，總市值接近9000億美元。
相比之下，中國雲端計算板塊投資從2017年才真正興起。儘管相關個股過去一年漲幅以數倍計，但根據我們的統計，A股和港股雲端計算板塊SaaS上市公司約為30家，總市值僅約1600億人民幣。
繁榮背後，路在何方?
2012年雲端計算在美成共識
雲端計算大致可分為SaaS(軟體即服務)、PaaS(平臺即服務)和IaaS(基礎設施即服務)層。
2008年前後，IaaS龍頭亞馬遜也正式推出ES2彈性計算服務，支援企業按需呼叫和付費計算資源，實現了真正意義上的雲端計算。
從這一年開始，SaaS端產業開始向PaaS端發展，真正進入具有說服力的中高階市場，IaaS端實現真正意義上按需付費。雲成為全社會共識應在2012年後，真正推動全社會雲化的則是傳統軟體業。SaaS層面，成功典範當屬2012年開始轉型的Adobe.IaaS層面，2015年加速轉型的老牌廠商微軟為業界翹楚。
中國雲端計算好時期還沒來到
中國雲端計算產業曾在2012年前後迎來一股風潮，概念炒作也出現在了A股市場。但是不同於此前，2017年至今，中國雲端計算的投資行情具有真實的產業趨勢支援和個股基本驅動。
從2017年開始，中國雲端計算產業正加速落地。IaaS層面，阿里雲2017年營收突破100億。SaaS層面，通用雲廠商用友網路、金蝶國際2017年收入開始放量，以長亮科技、廣聯達、石基資訊等為代表的行業雲廠商也正加速模式升級步伐。最直觀的感受就是，傳統公司正在或計劃清空機房，將相關應用轉移至阿里雲、騰訊雲或華為雲等。
儘管如此，中國雲端計算產業仍在發展初期。產品角度，SaaS層面轉型較早的金蝶國際2018年才推動面向大中企業的PaaS平臺，IaaS層面阿里雲的彈性計算也只是在2015年前後才逐步成熟。我們認為中國雲端計算產業當前時點與2008年~2012年間美國雲端計算產業發展相似。可以說，中國雲端計算產業最好的時候還沒有到來。
雲端計算成為未來五年科技股核心投資主線
同樣不可忽視的是企業外部環境的重要變化。美國雲端計算2008年後加速發展，也與巨集觀經濟相關，對企業而言，上雲不需投入伺服器、軟體等固定資產，面對極大的經濟不確定性，企業紛紛加大了從部署傳統軟體向上雲的轉化。考慮當前中國巨集觀經濟環境和人力成本提升背景，疊加政府對於上雲推動，我們認為雲端計算對於企業而言是一個相當不錯的選項。
對比中美兩國的情況，我們認為中國雲端計算仍然在發展初期階段，天花板依然較遠。在中國特色國情與外部環境的催化下，中國雲計算髮展有望進一步加速。A股與港股投資機會層面主要包括三塊，一個是通用雲廠商，對標Salesforce;第二個是行業雲廠商，對標Adobe，行業軟體轉雲比較快的行業有可能是金融、醫療、建築以及餐飲等服務型的行業;第三個是受益IaaS加速的硬體廠商。