崩盤、熔斷，紅黃藍市值遭腰斬，民辦幼兒園的上市之路已徹底封死？
投中網（https://www.chinaventure.com.cn） 報道：紅黃藍週四開盤暴跌31.7%，隨後跌幅擴大至52.97%，並觸發熔斷。
紅黃藍再遭腰斬。
2018年11月15日，國務院公佈《中共中央國務院關於學前教育深化改革規範發展的若干意見》。意見提出：民辦園一律不準單獨或作為一部分資產打包上市。上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園，不得通過發行股份或支付現金等方式購買營利性幼兒園資產。
受此政策影響，紅黃藍週四開盤暴跌31.7%，隨後跌幅擴大至52.97%，並觸發熔斷，復牌後跌幅再度擴大至59.76%，隨後股價收窄至49.25%時再次觸發熔斷，交易恢復後股價一度跌近60%。截止收盤，紅黃藍報7.82美元，跌幅近53%，市值一夜蒸發超過2.5億美元。
紅黃藍股價的暴跌不無顯示出投資者對學前教育行業參與者發展和前景的擔憂。11月16日，紅黃藍教育在官方釋出《紅黃藍教育機構堅決支援<關於學前教育深化改革規範發展的若干意見>的頒佈實施》宣告中表示，紅黃藍始終積極響應各級主管部門號召，積極配合政府探索多層次辦園的模式，努力為促進學前教育和民辦教育的健康發展貢獻力量。
資本之過？
紅黃藍上一回陷在輿論漩渦裡，還是一年前的虐童事件。
但是這次紅黃藍的股價波動，卻遠超上次。
公開資料顯示，紅黃藍教育（RYB Education）及其前身創建於1998年，目前紅黃藍擁有近1300家親子園和近500家幼兒園，為0-6歲嬰幼兒和家庭提供學前教育指導與服務。2017年9月27日，紅黃藍在美國紐約證券交易所掛牌上市。
根據紅黃藍教育的招股書，Ascendent Rainbow是紅黃藍教育的第一大股東，持股比例為30.1%。雖然，Ascendent Rainbow在紅黃藍教育IPO過程中減持230萬股，完成後持股比例約為29.9%，不過依然不影響其的大股東地位。
公開資料顯示，Ascendent Rainbow隸屬於私募投資機構上達資本。上達資本(Ascendent Capital Partners) 是一家專注於中國市場的私募股權投資管理公司，旗下管理的資產主要來自全球知名的機構投資者，包括主權財富基金、大學捐贈基金、退休基金、基金會等。
上達資本管理合夥人孟亮曾在2017年未來科學大獎頒獎典禮暨未來論壇年會表示，在投資方面，醫療、教育和消費升級是上達資本重點關注的投資領域。孟亮同時表示，選擇這三個領域的重要原因是與中國社會發展的基本面相關的。“過去三十年的’一胎政策’引發了中國現在’倒金字塔’的人口結構，抓住每個年齡階層人群的核心需求，也就找到了未來投資的主線。”
值得一提的是，據紅黃藍的招股說明書顯示，從2014年起，紅黃藍的營收保持著穩步的增長，2016年營收達到1.08億美元，淨利潤為590萬美元；2017年1至6月，公司營收達到6433.8萬美元，淨利潤為490萬美元。不得不說，在上達資本的助推下，紅黃藍教育得以高速發展，這可以稱得上是一起漂亮的資本故事。但是，紅黃藍的招股書中還暴露出一個問題，即收入的增長很大部分依賴於學費，而學費又主要由學生註冊數量決定。並且紅黃藍的加盟問題也非常明顯，據悉，在紅黃藍全國300多家幼教機構當中，其中直營幼兒園的數量為110家，加盟園的比例超過63%，而這也意味著加盟商的教育資質與教育質量問題很難得到保障。某機構專注教育投資的投資經理告訴投中網，紅黃藍虐童事件確實暴露了很多問題，比如資本一邊助推著盈利，一邊又因過度追逐利潤喪失著責任。而對於此次新政是否對紅黃藍有退市風險，該投資經理表示，很大程度上不會退市，但是不排除私有化可能。
當然，孟亮在那次年會上舉例說明其在教育領域的投資案例紅黃藍教育機構時，虐童事件還未爆出，上達投資作為大紅黃藍教育的大股東依舊在“坐收漁利”。而對於如今的“幼教新政”，紅黃藍教育股價再遭重創。
教育的歸教育
不止紅黃藍教育，另一個幼兒園中概股博實樂(碧桂園旗下)暴跌16.71%，報10.57美元，市值蒸發掉16億元至86.14億元。
專注於教育細分領域的私募股權基金拼圖資本創始合夥人王磊在接受投中網記者採訪時表示，國務院頒佈的幼教政策已經非常清晰地指出，民辦幼兒園，而且是營利性幼兒園（非營利性就更不用說了）不能打包上市，不能被併購。所以基本可以判斷民辦幼兒園的上市之路已經封死。
他認為，這個政策主要影響了幼教企業的上市和收購，但是對於提供優質服務和內容的機構沒有本質影響，對於不考慮上市的營利性幼兒園機構也沒有影響。同時，他指出，“一定要跟著政策走，並且永遠不要忽略這一點。所有的政策導向時非常清晰的，很多忽略教育本質和政策導向做資本操作的人就是在掩耳盜鈴”，對於政策中指出的逐步提高公辦園在園幼兒佔比，到2020年全國原則上達到50%的說法， 王磊表示，這意味著政府主導已經成為政策主導，下一步有可能是學前教育義務化。
對於政策中提到的遏制過度逐利行為的詞條，王磊說道，“非營利性幼兒園與資本基本絕緣了。幼兒園不是不能營利，但是不能上市，上市行為被等同於過度逐利。並且非營利性幼兒園的監管會越來越嚴格，收費和錢的使用也都會收到監督。”，並且他同時說道，政策鼓勵社會力量辦普惠幼兒園，意味著即使是普惠幼兒園還會有采購服務行為，提供優質內容和服務的供應商還是有生存空間的。
提及未來機構投資者投資幼教行業的建議和意見，王磊意味深長地表示，“凱撒的歸凱撒，上帝的歸上帝，教育的歸教育”。
（編輯：冉一方）