中辦、國辦聯合重磅發文，VC/PE的政策春天馬上來臨
投中網（https://www.chinaventure.com.cn） 報道：IPO、併購、科創板、新三板、區域性股權市場各個退出渠道齊上陣。
2019年2月14日晚，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關於加強金融服務民營企業的若干意見》（下稱《意見》），為民營企業融資開道。民營企業融資難的問題自2018年以來愈發凸顯，也引起了政策層的高度重視。而這份檔案的規格之高、力度之大，可以說是前所未有，為新一年民營企業的紓困和發展開了一個極佳的頭。
私募股權投資基金是民營企業直接融資的主要提供者之一，在這份檔案中也得到了重點關照。不誇張的說，在募投管退的各個環節，《意見》都為VC/PE送上了大禮。
關於退出：
完善股票發行和再融資制度，加快民營企業首發上市和再融資稽核進度。
深化上市公司併購重組體制機制改革。
抓緊推進在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制。
穩步推進新三板發行與交易制度改革，促進新三板成為創新型民營中小微企業融資的重要平臺。
規範發展區域性股權市場，構建多元融資、多層細分的股權融資市場。
這是一套組合拳，IPO、併購、科創板、新三板、區域性股權市場各個退出渠道齊上陣。
2018年A股IPO公司為105家，同2017年相比驟降76.0%。可以說，2018年A股IPO難導致的退出難，是造成VC/PE市場寒冬的重要原因。而這一局面在2019年有可能徹底扭轉，IPO數量一旦回升，意味著人民幣基金的春天又要來了。
科創板自提出以來的推進可謂神速，趕在春節前已經出臺了相關檔案細則，《意見》再次指出要“抓緊推進”，可以說科創板已經如箭在弦了。科創板的諸多突破性改革，允許同股不同權企業上市，允許不盈利的企業上市，市場化詢價，創投基金減持限制少等等，正是目前中國VC/PE所急需的。
《意見》又一次提到了新三板的交易制度改革。因為交易不活躍，缺乏流動性，新三板已經失去了曾經的光彩，新三板交易制度改革的問題也始終充滿爭議，未有定論。如果能夠通過改革再次啟用新三板，VC/PE的退出管道將更加豐富。
關於募資：
取消保險資金開展財務性股權投資行業範圍限制，規範實施戰略性股權投資。
實際上，2018年10月，銀保監會曾出臺了《保險資金投資股權管理辦法（徵求意見稿）》，為保險資金鬆綁，指出將保險資金股權投資行業範圍從“白名單”制度轉換為“正面引導+負面清單”機制。此次《意見》取消限制的表述，相比於此前的《保險資金投資股權管理辦法（徵求意見稿）》又更進了一步。
2018年募資難難於上青天，險資是大家翹首以盼的源頭活水。保險資金投資規模達15萬億，堪比銀行理財資金規模。2018年募集的規模較大的人民幣基金中，險資的身影時有出現。
實際上，從國外經驗來看，保險資金是一級市場資金重要，甚至是最重要的來源。而在國內由於種種限制，VC/PE募資過於依賴銀行通道，導致在資管新規後遭遇重擊。如果險資進入一級市場的渠道能更為通暢，其影響將十分深遠。
關於稅收：
抓緊完善進一步支援創投基金髮展的稅收政策。
2018年創投基金稅收的問題幾經周折，令全行業的心情也跌宕起伏。經國常會定調，最終創投基金個人LP不需要再強制按5%~35%的超額累進稅繳稅。不過，按最新稅制，創投基金的稅負與2018年之前相比仍然有一定程度的增加。
最新稅制給出了兩種核算方法，東方富海董事長陳瑋發文指出，無論按哪一種方式核算，稅負都有所增加：
若按照年度所得核算，適用5%~35%超額累進稅率（由於專案通常退出金額較大，都會達到35%的稅率徵收標準，實際稅率基本為35%），則相比此前地方稅收優惠政策按照20%實際稅率繳納個稅，稅收負擔大大增加。而備受關注的按照單一基金核算，適用20%稅率的計徵辦法，則要求管理費和業績報酬在內的成本支出，不得在核算時扣除。
另外2017年財政部、國稅總局曾出臺了投資額抵扣應納稅額的優惠政策，業內普遍也感到申請門檻較高、流程較複雜，實際享受到的比例不高。
如何制定進一步支援創投基金髮展的稅收政策，為創投基金真正減負，無疑令人期待。
其他政策支援：
此外，《意見》中還有與私募股權基金相關的諸多內容，VC/PE對民營企業直接融資的重要作用得到了決策層的充分重視。
積極培育投資於民營科創企業的天使投資、風險投資等早期投資力量。
鼓勵地方政府大力開展民營企業股權融資輔導培訓。
研究支援民營企業股權融資，鼓勵符合條件的私募基金管理人發起設立民營企業發展支援基金。
支援資管產品、保險資金依法合規通過監管部門認可的私募股權基金等機構，參與化解處置民營上市公司股票質押風險。
（編輯：王滿華）