加密技術領域的超級大贏家將會以什麼方式出現？

原文：https://multicoin.capital/2018/03/15/paths-to-tens-of-trillions/

作者：Kyle Samani

譯者：區塊鏈中文字幕組 愛樂牛

這裡有三個基本假設，試圖回答這麼個問題：“加密技術領域的超級大贏家將會以什麼方式出現？”

在這篇文章中，我將詳細介紹這些假設。請注意，所有三個假設都實現相同的結果：價值的大量儲存。這些假設之間的主要區別在於到達目標的路徑。

價值儲存假設

價值儲存（SoV）假設是最直接的假設；是最符合對貨幣、經濟和稀缺的歷史理解的假設；是三個假設中最保守的假設。它假設：關於貨幣和稀缺性的舊正規化應該相對—-如果不是完全的話—-毫無改變地投射到未來。

基本上，SoV假設認為超級大贏家只需具備以下特徵：

自我主權：除非存在實物暴力，否則任何人都無法將SoV從其所有者手中奪走。

審查阻力：沒有人可以阻止所有者花費其SoV。

稀缺：一種固定的，或至少是高度可預測的、無賭博性質的貨幣供應—-如果沒有廣泛的社會共識，就無法操縱這種供應。

安全：人們必須確信他們不會因為實踐原因（例如丟失鑰匙）或技術原因（例如智慧合約損壞）而損失資金。

SoV假設的最極端版本明確認為：SoV本身不必非常有用，它可以：交易費用高、交易確認緩慢、交易不是天然私有、價值也不必天然可程式設計或具靈活性。

SoV假設的更為極端支持者認為：無論一些權衡的邊際實用性有多大，都不應損害上述四個特徵。

如果SoV沒有實際用處，那它有什麼好處呢？這種論點的支持者認為，只要使用者能夠將SoV轉換為更實用的交易媒介（MoE，medium of exchange），SoV就已經完成了它的工作：儲存價值。 MoE可用於更頻繁、更低價值的交易。這就像擁有一個儲蓄賬戶和一個支票賬戶：使用者應該將他們的財富儲存在儲蓄賬戶中，並且每隔一段時間將其部分儲蓄轉移到支票賬戶以便花費。

這個假設的狂熱支持者往往是經濟學家，或者至少是具有經濟學背景的人。在他們看來，金錢作為一種不可改變的、安全的、抵制審查的形式，價值儲存的“穩健性”勝過所有更實際的、日常實用的觀念。

符合SoV假設的主要加密資產是，比特幣、Monero和Zcash，當然還有其他的，例如Decred。每一個競爭者都在優化某種變數，但一般認為，基礎資產不必超出實用性的某些最低水平。例如，比特幣優先考慮的是審查阻力，Monero優先考慮完全匿名和可替代性，而Zcash優先考慮有選擇的隱私方式以更適合傳統機構（使用）， Decred優先考慮治理。

比特幣，相比於我所列出的其他幣種，更符合對SoV假設的最極端解釋。它放棄了任何類似實用性的特徵 – 如Monero和Zcash的隱私性， Decred的正式治理 - 如果該邊際實用性是以犧牲上面列出的四個特徵中的任何一個為代價。

實用性假設

實用性假設認為，最有用的協議將獲得最大的價值。然而，實用性是一個模糊的概念，並且還有許多屬性被不同的個人和企業視為有用。鑑於這些屬性不能同時達到最優，因此我們就有巨大的設計餘地，使得協議可以為多維權衡空間（n-dimensional trade-off space）的特定節點賦予價值。

一些主要的實用性類別包括：

治理

隱私

交易吞吐量

確認時間（延遲）

靈活性和可程式設計性

正式驗證

能夠遵守現有法規

價格穩定

SoV假設的支持者認為，這些不同形式的實用性—-如果在協議層被執行—-那麼將引入利弊權衡取捨，從而對上述四個關鍵SoV特徵中的一個產生不利影響的。這些人往往是正確的：如果在協議層實施，大多數其他形式的實用性通常需要某種取捨。

然而，實用性假設的支持者則認為，以實用性為代價的SoV特性優化是對SoV的過度工程化。為了使協議更有用，該假設的支持者相信，額外的實用性將更快解決更多個人和企業的問題，並且，加速的使用率與網路效應相結合，最終將產生超級大贏家。

這些人往往不是經濟學家，而是技術專家。在矽谷尤其如此：大多數人認為軟體會吃掉這個世界。矽谷幾乎完善了一門科學：發現未滿足需求、構建產品、設計病毒式傳播、增長黑客以及建立實現這些巨集偉願景的大型組織。因此，他們往往發現SoV假設不僅無聊，而且從根本上與他們的世界觀不相容。構建一種不能將終端使用者實用性最大化的產品，實際上就是異端。對於實用性最大主義者（utility maximalists）來說，金錢的“穩健性”遠不如讓數億人自願採用、喜愛和使用新產品或服務。

符合實用性假設的一些主要加密資產是：位元現金，ETH，EOS，Dash，Tezos，Dfinity，Cosmos，Kadena，Hedera Hashgraph，AION，ICON和Polkadot。

考慮到這個名單與前一個名單的大小差異，謹慎的做法是，要認識到：加密貨幣中的絕大多數工程和研究工作都是基於實用性假設。

穩定幣（Stablecoin）假設

這個假說在技術上屬於實用性假設，但值得突破為其自身的基本假設。

穩定幣假設認為，價格穩定是一種有價值的實用性形式。消費者—-特別是那些政府和貨幣不穩定的國家的消費者—-希望獲得價格穩定的資產，這種資產可以提供加密資產的大部分好處（合理保證自我主權、審查阻力、安全和無賭博性質的貨幣供應量）。

這一假設的支持者認為，今天絕大多數的加密資產都處於投機泡沫中，並且沒有人使用加密資產進行任何實質性商業，因為價格穩定性是商業的基本要求。

有人認為（https://prestonbyrne.com/2017/12/10/stablecoins-are-doomed-to-fail/ 和https://medium.com/@rchen8/the-macroeconomics-of-stablecoins-5bb7f36afc07 ），真正去中心化、開放、無需授權、自由浮動的穩定幣在經濟上是不可能的，並且當黑天鵝事件發生時，這些系統將崩潰。我不打算在本文中論證穩定幣經濟學的可能性或不可能性，我只是說，我相信存在一種真實的非零概率情況：穩定幣是有效的—-至少在某些有限的能力範圍內。

但還有其他非經濟挑戰在等待穩定幣。

從長遠來看，似乎大多數政府都會在區塊鏈上發行由自己的中央銀行管理的加密貨幣。好處是顯而易見的：區塊鏈是政府實施最終監控狀態的完美工具。

包括美國在內的許多政府，不太可能在像比特幣或以太坊這樣的開放、無許可的區塊鏈上發行其法定貨幣。相反，他們可能會建設由他們控制的聯盟鏈（因此他們可以操縱貨幣供應），並且需要大量客戶實名驗證（KYC compliance）才能訪問。

但是，我預計在未來五年內，一個小而穩定國家的政府將在不需要任何實名驗證的區塊鏈上發行自己的貨幣。當—-而不是如果—-這種情況發生時，人們對該國貨幣的需求將急劇上升，從而極大地增加這個國家的財富。但目前尚不清楚一個開放的、去中心化的穩定幣如何與政府資助、全球可及、高度營銷、具審查阻力、“有財力支援”的穩定幣相媲美。

此外，隨著現有機構發行由基礎法定系統支援的穩定幣，去中心化的穩定幣將面臨競爭。今天這種情況已經存在：Tether和TrueUSD。 Stellar也通過使用錨（Anchors）來在這方面進行改進。

一些領先的開放、去中心化的穩定幣是：Maker，BitUSD，Basecoin，Fragments，Carbon和Havven。你可以在這篇文章 中瞭解有關穩定幣的更多資訊。

結論

SoV假設與人類對貨幣和經濟學的現有理解最為接近。儘管實用性有限，黃金數千年來仍然頑強地成為世界最好的價值儲存。正是出於這個原因，比特幣的目標是成為數字黃金。 SoV假設的支持者不關心“比特幣並不是非常有用”，因為黃金也不是很有用。

實用性假設與技術專家對世界的看法最為接近：軟體的設計空間基本上是無限的、無約束的；以及，人們將設計出幾乎沒有任何妥協的系統。（但是）我們必須做出妥協，（因為）價值累積到達的，不是產生審查阻力最大化的單一極端，而是各種形式實用性的多維權衡空間中更加灰暗的中間地帶。

穩定幣假設認為，價格穩定是實現商業的重要特徵—-而商業才是真正重要的—-價格穩定應優先於其他所有項。

這些假設不一定是相互排斥的。我們最終可能擁有價值數十萬億的多條鏈。例如，比特幣可能成為數字黃金；一個高效能的智慧合約平臺可以成為人類建立新的全球金融體系的基礎。雖然這些系統中存在一些網路效應，但這些網路效應並不是絕對的，就像Facebook無法主導所有形式的社交媒體一樣。

這些系統之間競爭的設計空間是開放式的，幾乎沒有人探索過。在Multicoin Capital，我們期待著從這些大規模的全球實驗中學習（經驗）。

感謝Matt Huang對本文的反饋意見。

披露：我公開傾向於支援實用性假設。 Multicoin Capital在價值假設和實用性假設（而不是穩定幣假設）方面持多頭倉位。我們一直在並將繼續評估穩定幣的投資機會。

對於普通背景的讀者，我強烈推薦Nick Szabo的開創性作品，Shelling Out：The Origins Of Money 。

愛樂牛注：非常感謝劉禎（https://bihu.com/people/107327）在翻譯方面給予的指導。

原文已獲得作者翻譯許可。