上海國家會計學院副教授單喆慜：企業的現金流預算和管理是頭等大事
最早出現於美國的新經濟已經席捲全球。與依靠政府與製造業、出口導向驅動的傳統經濟不同，在經濟全球化的背景下資訊科技、資訊革命帶動的以高新科技產業為龍頭的新經濟，更加快速、健康、可持續。那麼，在新經濟背景下，企業又該如何探索創新道路呢？
3月29日，上海國家會計學院副教授單喆慜受邀參與混沌大學五週年老學員返場大課，以導師的身份進行了為時1小時的分享。
單喆慜以“新經濟、新財務”為主題，分享了自己關於新經濟形勢下企業探索與財務分析的觀點。
她認為，新經濟具有低失業、低通貨膨脹、低財政赤字、高增長的特點。此外，新經濟背景下，技術基礎設施進化，移動網際網路普及，AI及大資料應用，消費升級/產業和行業邊界突破。而新舊經濟模式下企業的探索差異主要在以下幾點：
- 產業鏈/行業競爭 vs 生態/差異共生
- 傳統金融 vs 新金融工具
- 內在推動力vs 外在推動力
- 財務價值vs產品價值/運營價值/客戶價值
- 標準化產品服務 vs 價效比&高度個性化
- 諮詢服務 vs 解決方案&執行
- 產品服務 vs 效率&焦慮
- 有形資產 vs 無形資產
- 制度管理 vs 資料管理
另外，單喆慜還認為，企業的現金流預算和管理是頭等大事。在新經濟下，投資者對企業的財務、商業模式的分析方式都應該有相應的變化。
以下是上海國家會計學院副教授單喆慜分享的核心內容，由混沌大學提供課程實錄，鈦媒體整理，有刪節：
新經濟背景中企業的探索
1. 產業鏈/行業競爭 vs 生態/差異共生
新經濟跟傳統經濟有很多不同。比方說，我們在研究經濟現象的時候，可能講比較多的是產業鏈，而現在我們講比較多的是生態，為什麼會有這樣的變化呢？過去我們在研究一個企業競爭力的時候，首先會把企業放到產業鏈上去，上游供應商，下游客戶，我們會這樣來討論。
但是，現在我們知道一個企業在經濟社會當中，它只是一個點，它提供產品與服務，它需要很多其它的點來為它提供服務，除了上下游之外，人力資源，服務產品的推廣，也就是銷售的服務，企業戰略方向等，各種各樣的服務。
所以生態是一個立體的概念，比產業鏈能更加完整地描述企業的生存環境。
過去我們在討論行業的時候，更多的會講競爭，競爭什麼呢？市場競爭，爭奪客戶，甚至有些是你死我活。但現在，我們在討論行業的時候，更多講的是共生。
雖然是在同一個行業裡，可能服務的是同樣型別的客戶，但是我們討論的是怎麼樣才能夠共同生存下去，這個共生就需要我們對客戶差異的做更詳細的區分。
2. 傳統金融 vs 新金融工具
在金融領域裡，過去一個企業想要融資，首先找股東，再找銀行，股東不給錢，銀行不給錢，那怎麼辦呢？現在如果企業要融資的話，我們有很多金融工具。
企業一定要有自己的戰略，你想要做成什麼樣的規模，你想要為誰服務，然後我們再來想一下怎麼樣才能讓投資者願意給你錢呢？
新金融工具和傳統金融工具都是為了融資，但是在融資的時候，我們可能要考慮投資者的角度和訴求。
3. 財務價值vs產品價值/運營價值/客戶價值
如果從投資人的角度去看，他們投企業最終的目的是為了從企業獲得現金流回饋，財務價值就是從投資人的角度去講這個投資目前值多少錢，常用的方法是利潤的倍數，淨資產的倍數，現金流的倍數。但是，現金流是企業最終的經營成果。
而站在企業內部的角度，過程是不是有價值呢？我們可不可以把這個過程和價值對應起來呢？所以如果站在企業的內部，我們能看到企業有產品研發設計的價值，有生產和銷售運營的價值，有客戶價值。這個角度，做股權激勵也有用，創業者都有體會，我們去融資的時候怎麼估我們自己的價值，怎麼估外面來的資金價值。
那麼過程是不是創造價值呢？這些價值我們應該去如何衡量呢？我們每次談到研發，運營，客戶的時候，更多的是在談費用。那運營是不是創造價值呢？如果你不認為運營創造價值，那麼可以說中國的製造業整個是不創造價值的。
所以，在這裡我想說實際上財務價值是一個對結果的評估，它是從投資者角度去看，而產品價值、運營價值和客戶價值它是真正的站在企業的角度去看。
4. 產品服務 vs 效率&焦慮
麻辣火鍋店，聽書頻道，他們賣的是什麼？傳統的角度，它們賣的是產品和服務的。問題是，為什麼客戶會買這個企業的產品？
這是一個焦慮的產業鏈，這是一個焦慮的生態圈，這些企業賣的和你想的可能不是一回事，它賣的是治焦慮的配方，所以它要研究焦慮是什麼，大部分人碰到焦慮的時候會怎麼辦，以及這一次解決焦慮以後，客戶下一次會不會再來。治理焦慮最好的方式是安撫，所以它們賣的是服務。
5. 有形資產 vs 無形資產
過去做企業要有資產，這個資產大多數時候是我們看得見的，有辦公場地，賬上要有錢，還得有一些庫存。
但是現在做企業呢，可能商業模式更重要，我們一直在討論什麼是商業模式，當員工進進出出的時候，技術不斷迭代的時候，企業是不是能夠應對這些變化？商業模式到底是什麼？是這些變化的東西都走了，還能夠留下來的那個東西。
所以，企業最寶貴的是它的商業模式和盈利模式，這些都是企業非常寶貴的資產，你也可以說是資源、人脈、管理經驗。
好，我剛才講的無形資產和會計準則定義的無形資產是兩碼事，我們講的有形資產，包括產品、庫存、辦公場地、員工，都能看得見，但是事實上這些都是在變化當中的。消費者的喜好在變化，員工價值觀在變化，對企業來說能應對這些變化，能維護和留存下來的東西，這個是企業的無形資產，這個無形資產就是商業模式。
6. 制度管理 vs 資料管理
過去我們講企業做管理靠的是什麼，商業領袖？一個有吸引力的商業領袖，他可以留住員工，他可以吸引新的員工進來。
制度，我們有一套，因為商業社會是一個契約社會，所以企業有一套清晰的考核激勵管理制度，但是現在管理員工可不能像過去一樣，用一套統一的制度來管理所有的人，我們的管理也得個性化一些，甚至我希望考核和激勵也是個性化的。
那麼，能不能做到呢？能。靠什麼能做到呢？資料，現在，未來，幫助我們去做管理的不是制度，不一定是制度，更多的是資料，資料能夠幫我們用個性化的方式去管理個性化的員工。
新財務：分析方式
過去企業，做產品、賣產品、提供一條龍服務。但是在新經濟中，產業發生裂變，有的企業做微笑曲線的兩端，有的企業下沉，有的企業把貿易做成了平臺，有的企業提供類似於定製的，有粉絲參與設計的產品和服務。
在分析一家企業的時候，我們過去喜歡用會計報表，因為會計報表的全域性性，但是遺憾的是會計報表在目前它不能反映企業的特點，會計報表適合工業2.0時代的製造業，而事實上每個行業的業務資料差異都很大，會計報表這一標準化就把業務差異去掉了。
所以，我們在分析企業的時候，要清晰地瞭解自己的產品是什麼，商業模式是什麼，要非常清楚自己擅長點在哪裡，你擅長的是做產品，是做運營，還是做客戶價值。
實際上你只要Focus在你擅長的事情上，其它的事情先外包，等有錢了再去做。另外，分析的時候，要記住要抓住業務的特點，抓住核心業務資料，這個核心業務資料告訴我們銷售收入產生的源泉。
所以，企業的估值是通過“銷售收入”來體現的，而收入是通過核心業務資料來體現的。
最後提醒大家，融資是企業的戰略，有多少錢，做多大事。而不是說有多大夢想，怎麼去落地，落地一定要通過融資。
同時，過去我們在融資的時候，是過一段時間融資，發現企業缺錢了去融資，就來不及了。
融資從過去的階段性工作變成了日常工作，一個企業的現金流預算和管理是頭等大事，決定企業增長的除了內部增長，也就是盈利模式之外，還有外部融資。資本是一個企業前進的進度的催化器，它能夠讓你快速接近夢想，也能夠快速檢驗你的方向正確還是錯誤。
另外，我們要正確認識資本的作用和訴求，如果你需要追求速度，那麼你就要想辦法引進資本，要了解財務投資人的訴求。財務投資人其實他不是投你，他只是借錢給你，所以他強調退出機制，他要安全性，同時他要很高的收益性。
這些錢有可能比信託更貴，所以要考慮財務投資人的本質，他只是借錢。
另外，財務管理更加強調融資工具的設計，怎麼樣才能既融到錢，又能夠讓投資者的價值觀跟企業的價值觀在某一個階段儘可能保持一致，這樣會減少企業在發展戰略上和投資人摩擦帶來的各種不確定。
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