英偉達冬日困局：遭遇數字貨幣熊市 新顯示卡銷售遇冷
唐金燕、張靖超
北京時間2019年2月15日，國際知名顯示卡晶片企業、人工智慧公司英偉達（NASDAQ：NVDA）釋出2018年Q4財報，英偉達當季營收22.05億美元，同比下降24%。
人工智慧分析師王樹一對《中國經營報》記者表示，數字加密貨幣估值崩塌波及挖礦機市場，這對英偉達有較大負面影響；從2018年第三季度開始市場變差，導致業內對2019年預期非常負面，謹慎預期影響了訂單，這些拖累了英偉達的市場表現。
同時，記者發現，從去年下半年開始，市面上出現大量二手顯示卡，這些顯示卡的主要客戶群體是遊戲玩家或電腦組裝愛好者，但值得注意的是，很多曾經用於挖礦的二手顯示卡也流入了市場，並且偽裝成普通二手顯示卡進行販賣。廉價“礦卡”的回收和買賣也影響了新顯示卡的銷售。
不過在熊貓礦機創始人楊笑看來，英偉達在顯示卡礦機方面仍然存在發展空間。正如英偉達創始人、執行長黃仁勳所說：“Q4是一個不同尋常、異常動盪、令人失望的季度。但展望未來，我們對公司戰略和增長動力充滿信心。”
記者就相關問題向英偉達中國區公關經理詢問，但截至發稿仍未回覆。
“礦災”連鎖反應
王奇（化名）是一名數碼產品專賣店的銷售人員，最近他在閒魚上掛了一個帖子以111元的價格回收各種二手“礦卡”。他告訴記者，對於礦卡，他“有進有出”，通過閒魚等網路平臺低價回收礦卡，隨後再轉手賣出。“一般手上會有幾百張，這幾天收的少一些。”他說道。
所謂礦卡，是指安裝在顯示卡礦機上的顯示卡，因為顯示卡礦機在開機狀態時基本上處於24小時工作的狀態，也因此其效能狀態飽受質疑，很多在網上交易二手顯示卡的消費者都會標註不要礦卡，或者非礦卡。
主流的礦機型別包括顯示卡礦機和晶片礦機（即ASIC礦機）。而礦工使用何種礦機主要取決於礦工挖何種虛擬幣，大部分礦工用晶片礦機挖比特幣，用顯示卡礦機挖以太幣。
像王奇這樣的倒賣商販不在少數。2019年2月13日，記者前往北京中關村某家數碼產品銷售店購買二手顯示卡，一名銷售人員向記者推薦了技嘉 GTX 1070的顯示卡，但記者質疑是否為礦卡後，對方就不再兜售此產品。另一名銷售人員私下告訴記者，GTX的10系列的二手卡（1050、1060、1070），九成都是礦卡。“現在礦民手裡的顯示卡堆積如山。”他說道。
美國《福布斯》雜誌網站有文章稱，二手礦卡是影響英偉達顯示卡銷售的一個原因。
GTX是英偉達推出的系列產品，於2016年10月上市。2017年數字貨幣牛市驅動下掀起挖礦潮，挖礦用的礦機乃至礦機的核心器件價格也水漲船高，一名遊戲玩家於2018年1月20日在英偉達官網的論壇上發帖寫道，“如果顯示卡繼續這樣漲價，恐怕就再也沒有你們（英偉達）所關心的電腦遊戲玩家了。”這位玩家在帖子中表示，GTX 1070在當時的價格將近1000美元，而這位玩家認為最多價值450美元。
顯示卡和礦機的繁榮也就持續至2018年上半年。伴隨著數字貨幣市場進入熊市，從2018年10月1日到達最高點289美元/股之後，英偉達的股價也跌勢不停，迄今為止最低點是今年1月3日，股票價格為127美元/股，跌幅超50%。
在一封股東信中，英偉達下調了2018年Q4收入目標並解釋原因為數字貨幣方面需求的急劇減少，Pascal Mid-Range GPU產生了庫存積壓，英偉達方面通過推遲計劃的幾款新產品的生產週期來消化庫存，預計在2019年2月和4月之間才能夠消化完畢。
四川某礦場工作人員張蒙（化名）告訴記者，其所在的礦場在2017年的資金翻了幾十倍，然而自從去年五六月份拿下最後一批貨之後，其礦場就已經停止購買新的顯示卡。
楊笑表示，庫存積壓是行業現在的現狀，不過由於數字貨幣的行情低迷，當前新的顯示卡礦機銷量仍舊較為低迷。
“礦災”給英偉達造成了影響是不爭的事實，但問題是，影響程度究竟有多大？
楊笑告訴記者，當前顯示卡礦機市場 AMD （以下簡稱A卡）的佔有率更大，因為A卡對於挖以太幣的演算法而言親和度更好，所以市面存量流通顯示卡礦機A卡為主導。“目前市面流通的顯示卡礦機對應顯示卡型號以A卡的470、570、580，N卡（即英偉達）的P1060為主，不過隨著小幣種對於顯示卡的要求升級，P1080、P1080t、vega64等高階顯示卡需求在逐步加大。”他說道。
“不過對於顯示卡挖礦的其他小幣種而言，N卡由於顯示卡親和度及底層語言生態更加健康豐富，所以價效比高於A卡。伴隨近期Grin和Beam等小幣種挖礦火熱，目前N卡的市場需求量在加大。”楊笑說道。
“人工智慧”降溫
2019年2月6日，在軟銀公司的盈利結果簡報會議上，孫正義回顧了軟銀旗下願景基金在2017年投資的國際知名晶片巨頭英偉達從2016年股價快速拉昇，至2018年下半年開始暴跌的狀況，並在最後表示已退出對英偉達的投資。
英偉達在2018年Q4業績指引中調低對營收的目標，而此次財報釋出結果的22.05億美元略高於目標的22億美元，股價在2月15日不跌反增，最終小幅上漲1.08%。
而在2018年11月16日英偉達釋出第三季度財報之後，股價大跌18.76%。2019年1月28日，英偉達調低了對2018財年Q4業績預期，將此前預期的27億美元調低至22億美元，當日英偉達股價跌幅接近14%。
王樹一表示，單純從股票價格角度來看，現在下跌很正常，雖然從2018年高點看跌幅達50%，但如果拉長到10年來看，英偉達的漲幅仍然十分驚人。他個人認為軟銀在這個時候退出也算是高位套現。
英偉達主要有兩大型別的業務，包括GPU和人工智慧深度學習相關產品服務。其中GPU是顯示卡（計算機中負責輸出顯示圖形的硬體）的核心晶片，英偉達將GPU銷售給如技嘉等顯示卡製造商，從而取得收入。
在人工智慧領域，英偉達也在推動GPU計算來用於深度學習（機器通過大量訓練，從而能夠模仿人腦的機制來解釋資料的過程）。此外，英偉達也研發出新型計算機和軟體以便將 AI 應用於終端裝置，比如自動駕駛汽車、自主機器人和醫療裝置。
英偉達的低迷情況也因此受到多種因素影響。在不景氣的巨集觀經濟環境下，其GPU主營業務收入增速放緩，其中游戲顯示卡銷量增速減緩對其影響較大，2018年Q4，英偉達遊戲方面收入為9.54億美元，較去年的17.39億美元下滑45%，然而在2018年Q1、Q2、Q3遊戲收入增速分別為68%、52%和13%。
英偉達在2018年Q4遊戲方面的收入佔總收入22.05億美元的43%，遊戲營收增幅下滑，也導致其他專案對總體的拉動效果顯得更為吃力。資料中心業務（主要是針對人工智慧深度學習的加速伺服器）收入從2018年Q3收入6.06億美元升至Q4的6.79億元，增長12%。在Q3時，英偉達稱營收同樣低於預期，原因是客戶的做法變得“更謹慎”，導致“許多預料中的交易”未能在上月完成。
“更謹慎”的巨集觀原因與整個經濟形勢的變動以及去年下半年開始美國科技股的動盪不安有關。人工智慧作為近兩年來比較火熱的領域，融資活動、媒體報道屢見不鮮，但人們發現人工智慧創業公司雖然融資不少，但鮮有落地成功。
被稱為“人工智慧第一股”的英偉達，按照其官方網站上的介紹，在2015年推出的產品NVIDIA DRIVE上市，標誌著英偉達正式投身於深度學習領域。這款產品主打汽車自動駕駛，而自動駕駛也是英偉達比較出名的專案。
英偉達的股價也是從2016年開始水漲船高，“人工智慧第一股”的稱號如影隨形，雖然其本質上屬於半導體公司。
在經歷一波人工智慧熱潮之後，帶來的是對這一概念的反思。王樹一告訴記者，後面進來的一些人工智慧公司熱衷於炒概念，但英偉達還是有應用落地的，比如資料中心以及自動駕駛，已經有相當部分車廠贏得了客戶訂單。
有觀點認為，正是因為英偉達在人工智慧領域獲得的營收，讓後來者也想加入從中分羹。“不好拿英偉達和‘PPT公司們’去比較，當然在這一輪最大的泡沫期，英偉達肯定也在推波助瀾。”王樹一總結道。