發行價9美元，小牛電動正式登入納斯達克

美國時間10月19日上午9:30，牛電科技（小牛電動）正式在納斯達克（NASDAQ）掛牌交易，股票程式碼為“NIU”。小牛電動在IPO（首次公開招股）中共計發售700萬股美國存托股（ADS）， 發行價為在每股9美元，低於之前公佈的10.50美元至12.50美元的價格區間。

投行瑞士信貸和花旗集團為小牛電動首次公開募股的聯席主承銷商，Needham & Company擔任副承銷商。小牛電動計劃通過IPO募集最多1.19億美元，募集資金將用於升級和擴充套件生產設施，進行研發、渠道網路擴張投入，以及一般企業用途。

IPO後， 小牛電動將採用雙股權結構，分為A類普通股和B類普通股，小牛電動的A類普通股和B類普通股在轉換權和表決權上有所不同。 該公司將在IPO中發行A類普通股，董事長、CEO李彥，董事、研發副總裁胡依林，設計副總裁劉傳凱將持有全部的B類普通股。

招股書顯示，截至IPO前，歸屬於小牛電動創始人李一男的Glory Achievement Fund Limited為第一大股東，持有59014235股普通股，佔總股本的43.8%。李彥持股為4.9%，胡依林持股為8.9%。此外，紀源資本持股11.2%，Niu Holding Inc擁有10.4%的股權，Future Capital Discovery Fund I, L.P佔股5.1%。

小牛電動成立於2014年，是一家智慧城市出行解決方案提供商，致力於為全球使用者提供更便捷環保的智慧城市出行工具，核心團隊主要來自BMW、intel、微軟、華為、麥肯錫、KKR等全球公司。

小牛電動主打產品為智慧鋰電兩輪電動車“小牛電動”，以“小牛電動系列車型+小牛電動APP+汽車4S級服務標準”的一站式全方位服務體系在國內電動車領域異軍突起。該公司現已陸續推出N、M、U三個系列多款產品。截至目前，小牛電動在國內有600多個銷售網點，覆蓋超過150個城市，並進入海外20多個國家。

從2015年推出首款產品以來，小牛電動累計銷量達到43.15萬輛。其中2016年銷售了8.49萬輛，2017年銷售18.95萬輛，2018年上半年賣出12.50萬輛。小牛電動的招股書顯示，該公司目前在中國鋰電池電動車市場市佔率位居首位， 銷量和銷售額分別佔據市場26.0%和39.5%，而第二位佔有的市場份額僅有的6.7%和7.0%。在歐洲市場，該公司也已進入中端電動摩托車行業前三。

招股書顯示，小牛電動近兩年一直處於虧損狀態。2018年上半年運營虧損為人民幣2.797億元，去年同期運營虧損7240萬元；2018年上半年淨虧損為人民幣3.149億元，去年同期淨虧損9660萬元。2016年運營虧損2.2646億元，2017年虧損1.44272億元。加上其它運營虧損，小牛電動2016年總虧損約為2.32721億元，2017年虧損1.84663億元。

然而，剔除股權激勵和可轉債公允價值變動影響後，牛電科技2018年上半年虧損0.47億元，按此計算淨利潤率為-8.3%，相較2017年同期的-14%，虧損率在降低。

兩項資料的差異主要來自於2018年多達1.69億元的股權激勵支出、近一千萬的可轉債公允價值的變動以及2018年6月在巴黎產品釋出會的市場營銷費用。

從現金流看，牛電科技2017年已實現正向現金流，2017年公司經營活動產生的現金流淨額為0.8億元，2018年上半年經營活動產生的現金流淨額為0.58億元。截至2018年上半年，公司已持有4.06億元現金和現金等價物，確保公司未來一段時間的穩定運營，整體來看，牛電科技的資金狀況比較良性。

在品牌推廣上，小牛電動培養了自己的“NIU粉絲群”，在中國50多個城市設立了NIU粉絲俱樂部，粉絲積極組織活動，如新產品試駕，乘車，良好的原因，踏板車修改分享會和滑板車遊行。

當然，上市只是為公司提供了一個新的起點。未來，小牛電動還可能面臨在政府對兩輪電動車限制、資本市場不景氣等各方面的負面因素。

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