港股新政、效率紅利：王興用8年等來了天時與地利

創業8年之後，王興終於踏上了上市之路。

9月20日上午，美團點評在港交所上市，成為繼小米之後赴港上市的又一家大型網際網路平臺公司。

一直不急於上市的美團點評，為什麼選擇此時赴港上市呢？

從上市之後釋出2018年半年報中可以看到，截至2018年6月30日，美團交易金額已達到2319億元人民幣，同比增長55.6%，營業收入較去年同期增長91.2%，增長翻倍。截至2018年上半年的前十二個月，美團年度交易使用者總數達3.57億人，較2017年同期增長30%。每位交易使用者平均每年交易筆數達21.4筆，較2017年同期增長了38.1%。

在美團點評看來，雖然網際網路已經進入下半場，但效率紅利仍處於起步階段。美團點評聯合創始人、高階副總裁王慧文表示，2016年時美團點評就提出下半場，網際網路使用者不會再翻倍增長，但網際網路效率紅利才剛剛開始，產業效率的升級空間巨大。

換句話說，美團點評已經夯實C端的地基，開始向B端大舉進軍，這一路，更需要糧草的補充。何況，當下也正是獨角獸赴港上市的最佳視窗。

今年4月，港交所迎來25年來的最大變革。在原有的上市制度基礎上，港交所將對新興的三類公司放開限制：同股不同權結構公司、未有收入生物科技類公司以及將港交所作為第二上市地的公司。

對眾多國內網際網路公司來說，新政無疑是一項重大利好，他們不必再遠赴海外上市，可以在港股市場得到更多資本的支援。

對立志構建超級生活平臺的美團點評來說，在港股上市，無疑可以讓更多優秀投資人可以瞭解、參與和支援美團點評的事業，做大生態，甚至為未來的國際化提前佈局。

獨角獸上市的痛點與機會

資本市場有一種說法，美股是全球的錢在選全球公司，港股是全球的錢在選中國公司，A股是中國的錢在選中國公司。

而對國內新興的網際網路公司來說，過去想要通過港股進軍全球資本市場，並沒有那麼容易，首先需要面對的，便是港股不允許同股不同權架構公司上市。

這無疑戳中了國內的網際網路公司的軟肋。過去五年，中國的網際網路創業者，面臨的競爭環境越來越激烈，再加上國內人口紅利的消退，網際網路企業的投入期越來越長。而這個投入期需要大量融資，進而導致創始人、管理團隊的佔股比較低。

但對這些公司來說，失去創始團隊的後果是可怕的，試想阿里巴巴沒有了馬雲，亞馬遜沒有了貝索斯的場面吧。不止在國內，美國的網際網路企業也存在類似的問題。

因此，同股不同權的架構在美股應運而生，以保障創始團隊在佔股比較低的情況下，擁有對公司的控制權，而港股在這方面始終沒有放開。

這就導致在過去幾年，國內網際網路企業紛紛赴美上市。但美國投資人往往習慣於簡單地用美國公司來對標中國網際網路企業。而隨著中國網際網路經濟的發展，有的網際網路企業已經超越了美國同行，有的企業則完全找不到可以對標的美國企業。

如即將上市的美團點評，雖然最初可以對標美國的Groupon公司，但如今其業務已經從團購延伸到外賣到新零售甚至是打車，已經成為集吃喝玩樂加出行的一體化平臺，世界範圍內都找不到和他對標的企業。美團點評是土生土長的國內網際網路巨頭。

如果用美股的投資邏輯來評價類似的國內網際網路公司，很難得出正確的估值。此前在美股上市的網際網路企業，股價大都存在不同程度的被低估。以至於投資人沈南鵬甚至說，中國企業沒必要來美股。

去年年底，港股終於意識到了變革的緊迫性。今年4月24日，香港交易所釋出IPO新規，允許“同股不同權”公司上市，同時允許尚未盈利的生物科技公司赴港上市，該新規自4月30日生效。

曾經錯過阿里巴巴的港股，無疑不願意再錯過小米、美團點評等網際網路新貴。

美團點評上市，恰逢其時

港股同股不同權架構等新政策的誕生，給獨角國內獸企業提供了新的機會。相比於遙遠的美國市場，到離內地更近的港股上市無疑更加方便。

而且，港股市場較為成熟，投資者更專業，更重視公允價值，改革後的港股，無疑更能給予這些網際網路公司充分的發展支援。

以美團點評為例。作為生活服務領域的絕對領軍人物，王興早早提出網際網路的下半場，人口紅利消磨殆盡。而王慧文認為，網際網路效率紅利仍然存在，“網際網路有很多紅利，使用者紅利確實是差不多了，但產業效率改善空間的紅利才剛剛開始。”

伴隨B端業務比重的上升，美團點評此次上市募資也為投資人展示出更大的想象空間。

根據招股書中顯示，美團此次IPO的募資中，約35%將用於升級美團的技術並提升美團的研發能力；約35%用於開發新服務及產品；約20%用於有選擇地進行收購或投資於與美團的業務互補並符合美團策略的資產及業務；約10%用作營運資金及一般企業用途。

美團點評選擇此時港股上市，一方面是看到了港股新政後的市場機會，另一方面也是做好了進入新航程的準備。可以預見，上市之後的美團點評將獲得更多資本的支援，並繼續圍繞生活服務擴充套件新的業務，進一步補足生態中尚未完善的地方。

港股，獨角獸IPO的港灣

如今的美團點評，已經是中國最大的生活服務電商，相信在一個成熟的資本市場的支援下，美團點評的業務將會更加完善，最終形成一個集吃喝玩樂加出行於一身的超級生活服務平臺。

不只是美團點評，在港股這個相對成熟的市場，內地的中國科技網際網路公司，將得到進一步的發展。在這些公司得到成長的同時，必然也會反補資本市場，香港股市也將從這些網際網路新貴身上，得到屬於自己的收穫。

目前的港股有2000多家公司，其中一半以傳統行業為主。新經濟行業市值佔香港上市公司總市值的比重約為3%，遠低於納斯達克交易所、紐約交易所等海外交易所中同類公司的佔比。

不得不承認，目前的港股，存在估值偏低，交易量不足，創新不足等問題。但隨著港股的自我革新，港股“同股不同權”等新政策的頒佈，隨著小米、美團等新經濟巨頭登陸港股，這些問題都會得到改善。

華興資本包凡說過，新經濟的超級週期剛剛開始，一批擁有網際網路技術、人工智慧技術的國內公司正在興起。隨著這些公司進入港股，必然將帶動香港經濟的發展，繼續提升其國際金融中心的競爭力。

可以預見，隨著越來越多的獨角獸加入，港股也許會成另一個推動全球科技創新的經濟引擎。