孫正義和軟銀對矽谷的“千億美元閃電戰”
編者按：孫正義，這位來自日本的投資人士表示，自己決定每隔幾年就籌集一筆1000億美元的新基金，然後用來實現自己的巨集偉藍圖。這樣的大手筆對過去風投的模式形成了極大衝擊，而他在矽谷的同行們發現自己作為“顛覆者”的角色被人“顛覆”了，不得不努力轉型，以期在競爭者的閃電戰中跟上步伐。本文作者為Sarah McBride，Selina Wang 以及 Peter Elstrom，原文標題 ofollow,noindex">Masayoshi Son, SoftBank, and the $100 Billion Blitz on Sand Hill Road 。
孫正義
攝影： SHOKO TAKAYASU FOR BLOOMBERG BUSINESSWEEK
兩年前，軟銀（SoftBank）的CEO孫正義（Masayoshi Son）坐在一架灣流噴氣式飛機上，準備與科技創業企業的潛在投資者會面。當時正位於海灣地區的高空上，他在和一名關鍵人物Rajeev Misra進行溝通。
其中一張幻燈片顯示了投資的規模——300億美元。按照孫正義的說法，這個數字將使 Vision Fund 的規模達到有史以來最大風投基金的四倍左右，也將超過歷史上任何一隻私人股本基金。
孫正義盯著個幾個數字看了一會兒。然後他把“3”這個數字刪除了，用1和0代替——好吧，1000億美元。“生命太短，該來大手筆就要大手筆，”他對Misra說。
幾個小時後，當孫正義在他的演講中談到擬定的籌資額為1000億美元時，那些潛在的投資者——中東一家國有基金的高管們——不禁笑了起來。但孫正義沒有，他繼續演講，好像什麼都沒發生。Misra——現在是該基金的CEO回憶道：“直到後來，大家才會發現，他說的都沒錯。”
軟銀的Vision Fund將籌集近1000億美元資金，其中450億美元來自沙烏地阿拉伯的Public Investment Fund，以及蘋果公司、阿布扎比政府等機構的資金。
熟稔閃電戰的顛覆者
作為一名投資者，孫正義具有先見之明。他是雅虎（Yahoo！）最早的支持者之一。然後與網路時代的寵兒聯手推出雅虎日本（Yahoo！ JAPAN）——一個比它的母公司更有價值的公司。2000年，他向阿里巴巴集團（Alibaba Group Holding Inc.）投資了約2000萬美元。目前，這部分股權價值約1200億美元。
但Vision Fund是一個全新的專案，它向矽谷風投中心發起了全面閃電戰。在該基金開始運營的不到一年的時間裡，它已經承諾斥資650億美元收購優步（Uber）、WeWork、Slack和GM Cruise的大量股份。孫正義對《商業週刊（Bloomberg Businessweek）》表示，他計劃每兩到三年籌集1000億美元的新基金，然後每年將花費500億美元左右。展望一下，據美國國家風投協會（National Venture Capital Association）的資料，2016年，美國整個風投行業共投資了753億美元。
自2017年1月以來，由三家知名風投牽頭的交易規模
資料來源：Compiled by Bloomberg； Softbank
孫正義大膽的鉅額押注令矽谷既震驚又困惑。在矽谷，即便是最受尊敬的風投家，也發現自己被一個相對新人擊敗了。標準的風投策略包括對創業企業進行小規模、投機性的投資，並隨著創業企業的成長，在接下來的幾輪投資中增加資金。而軟銀的戰略是把鉅額資金（其中最小的交易金額約為1億美元，最大的交易金額約為10億美元）投入特定類別中最成功的科技創業企業。如果當地的風投對此感到震驚的話，那麼那些創業公司似乎很喜歡這樣，因為這樣避免了繁文縟節和平日裡風投們的刁難，軟銀的半路殺出為它們也提供了另一種選擇，還迫使過去頤指氣使的風投們不得不有所收斂並考慮做出一些改變和讓步。
說起來，科技行業以前也有過財大氣粗的局外人，但像軟銀這麼財大氣粗的還真沒有。軟銀的這一舉動推高了估值，使得傳統公司很難籌集到足夠的資金來進行最熱門的交易。據矽谷一家大型公司的合夥人說，軟銀是一上來就是大手筆，手筆大到到讓競爭對手不敢參與進來。
這種情況促使企業爭相適應。紅杉資本（Sequoia Capital）正在籌集價值120億美元的資金，以便在競標後期大型交易時保持競爭力。這一數字高於5年前的約17億美元。紅杉資本的長期競爭對手凱鵬華盈（Kleiner Perkins Caufield & Byers）則相反，在9月中旬宣佈將分拆。包括公司管理明星之一Mary Meeker在內的四名合夥人將離開凱鵬華盈，創辦一家專注於大額風投的公司。剩下的合作伙伴將專注於更早期、更小型的交易。凱鵬華盈的Ted Schlein將分拆的部分歸因於大量資金投入創業企業。他沒有提到軟銀的名字，但毫無疑問大家都猜得到是誰。
不過，對於風投行業以外的大多數人來說，孫正義的名聲更多地來自於他的鉅額支出，而不是他的遠大理想。2012年末，軟銀宣佈計劃收購Sprint的多數股權後不久，孫正義斥資1.175億美元買下了位於加州Woodside的一座義大利風格的豪宅。當時，這是美國曆史上最昂貴的一筆購房交易。這次交易自然引起了大家的注意，和豪宅的主人平日裡的“揮金如土”一道，成為了大家茶餘飯後諸多津津有味的談資。
然而孫正義表示，自己之所以買下這處房產，主要是因為不喜歡住酒店，而當他到矽谷的時候需要一個舒適的地方可住。然後，彷彿是為了證明一個擁有1.175億美元的臨時住所的人仍然是一個普通人，他拽著自己的灰色羊毛衫說道：“你看，我基本上就是穿優衣庫（Uniqlo）牌子的衣服。”優衣庫是日本一家低成本零售商，創始人是軟銀董事會成員。然後他提起褲腿，特意展示道：“這雙鞋只有50美元。”接著他扯了扯襯衫領子，“你看，這件也是優衣庫的。”
實際上，孫正義的成長環境並不好。他在日本南部的九州島長大，小時候被人欺負，因為他來自韓國。他的父親通過一系列無休止的冒險行為來養活家庭，包括賣私酒，養豬和經營彈珠店。像許多早年移居日本但又經濟條件較差的外國人一樣，孫正義一家最初也改了日本姓，但在他考入加州大學伯克利分校（UCB）之後，他又將姓改了回來。
投資老手的未來願景
孫正義於1981年創立軟銀，最初主要經營個人電腦軟體分銷。1995年，孫正義在與雅虎聯合創始人楊致遠的第一次會面中開出了一張200萬美元的支票。一個月後，他帶著1億美元的投資又回來了，遠遠超過了楊致遠起初願意接受的數額。
但這只是孫正義一筆又一筆投資的開始。 到2000年，孫正義已經進行了數百次投資，並一度問鼎世界首富的寶座。但後來，網路泡沫破滅了，軟銀的市值縮水了93%。一篇廣為流傳但未經證實的報道稱，孫正義的淨資產在一天之內就縮水了700億美元——實際上，他的淨資產縮水這麼多花了一年多一點的時間。（根據彭博社的分析，他現在的身價為180億美元。）
孫正義彷彿無時無刻不在做交易。陸兆禧說，孫正義似乎是在為自己的生命而戰，後網際網路時代的混亂中，他大部分晚上都呆在辦公室裡。“我還以為他瘋了呢，”陸兆禧說。他會在午夜或者凌晨3點開會。2006年，孫正義與Vodafone達成了一項協議，對其進行了收購，隨後又與這家苦苦掙扎的運營商達成了獨家經銷iPhone的協議，扭轉了這家運營商的頹勢。
到2010年，孫正義似乎已經步入中年，成為了一個投機商人。但那一年，他在一次股東大會上發表了兩小時的講話，試圖闡明未來300年的計劃，令投資者們都感到意外。他演講的ppt不僅豐富，而且雜亂——多達133頁。在這份ppt中，他展示了大量的股票照片，內容涵蓋從解決人類痛苦的技術公司到導致公司失敗的原因，包羅永珍。孫正義最後總結說，他正在建立一個“戰略協同集團”——一個由多家公司組成的“大家庭”，軟銀將在其中購買20%至40%的股份。兩家公司將有一個共同的使命，用他的話說就是，“資訊革命——人人幸福”。對於這次演講究竟是孫正義的鼓舞人心的才華的展示，還是他古怪行為的彰顯，人們意見不一。
該基金目前由九名管理合夥人管理，其中五名在該基金位於矽谷的前哨機構，兩名在日本，兩名在倫敦。孫正義說，他親自訓練這些“獵人”如何找到最好的投資，並計劃在未來幾年將交易“獵手”們的數量增加到300人。
攝影：SHOKO TAKAYASU FOR BLOOMBERG BUSINESSWEEK
管理合夥人負責過濾潛在的投資想法，每週召開一次電話會議討論進展情況。一旦某個想法被採納，就會被提交給投資委員會，該委員會由孫正義、Misra和軟銀第三位高管Saleh Romeih組成，由他們負責稽核。今年6月，孫正義說，他把97%的時間都花在了軟銀的運營上。在接受《商業週刊》的採訪時，他表示，這一比例如今已經降到了3%，他的大部分時間都花在了交易上。
他的合夥人說，儘管孫正義花錢大手大腳是出了名的，但他可不是一個容易上當的人。Shutterfly的執行合夥人、前CEO Jeff Housenbold表示：“他怎麼可能會隨便大把花錢？想要拉來他的投資，你必須讓他相信這筆交易應該做，而且值得做。”
稽核想法和作出投資決定可能需要幾個月。當軟銀於2017年開始研究投資優步時，這家叫車服務的創業公司正處於一片混亂之中，不僅業務混亂，而且口碑不佳，一直受到性騷擾和其他各種道德問題的指控。當時聲名狼藉的Travis Kalanick被董事會解除了CEO的職務後，一位早期投資者更是提起訴訟，要求將他踢出優步董事會。
孫正義和Misra面臨著優步以及其投資組合中的企業的抵制，這些企業包括中國的滴滴出行（Didi Chuxing）、印度的Ola Cabs和新加坡的Grab。在2014年加入軟銀之前，Misra曾在德意志銀行（Deutsche Bank AG）和瑞銀集團（UBS Group AG）擔任高管。而軟銀最終向優步投資了77億美元，這是它迄今為止最大的單筆投資。這些股份現在價值約110億美元。
那麼，軟銀的CEO曾親自乘坐過優步嗎？ “當然坐過，”孫正義回答道，“當時是在歐洲，是在倫敦還是其他什麼城市，具體記不清了。但是我確實坐了，感覺還是很不錯的。”
在描述Vision Fund背後的願景時，孫正義有時會用到“gunsenryaku”這個詞，這是一個日語詞彙，用來形容一群鳥兒一起飛翔的樣子。他說，他希望投資組合中的公司能夠互相幫助，而不是互相模仿。例如，在東南亞，軟銀鼓勵Grab與少數幾家投資組合公司組建合資企業，以幫助這些創業企業打入該地區的市場。Grab執行長Anthony Tan負責這項工作。孫正義說，世界各地都在進行類似的合作。“你不會想著進入每個小國家然後從頭做起，”孫正義對潛在的競爭者說，“你應該在進入那些國家後與Grab合作，然後Vision Fund就會給你投資。”
另一家投資組合中的公司Plenty Inc.是一家主打室內農業的創業企業，該公司CEO Matt Barnard說，該公司一直在討論與Katerra Inc.合作的可能性。Katerra Inc.也是軟銀投資的一家創業企業，主要開發高效建築等技術。與此同時，由Vision Fund支援的Mapbox已與軟銀旗下的英國Arm公司聯手，計劃將其機器學習軟體引入數十億臺使用Arm晶片的裝置，其中包括智慧手機和汽車，以期謀求更為廣闊的發展。
公司發展和接班人
從孫正義那裡獲得資金的企業家們能夠舉出軟銀為其國際擴張提供幫助的無數例子。不過，軟銀的鉅額支票還迫使其他風投公司在為那些打算與軟銀的投資組合中的公司競爭的創業公司提供資金之前，必須三思而後行。“我們看到越來越多的案例表明，那些在特定領域排行第一的公司不是比其他位列其後的公司大了一點半點，它們的規模是巨大的，而軟銀的Vision Fund專門找這些公司去投資”，Slack技術公司的CEO Stewart Butterfield表示道。在Vision Fund 去年領銜的投資中，Butterfield的公司籌集了2.5億美元的資金。與許多Vision Fund的公司一樣，Slack的規模要比排在它身後的競爭對手大得多。Butterfield說：“這和汽車行業不同，汽車行業會形成三到四個大公司，彼此大小差不多，然後在同一水平上競爭。”
2018年5月9日，孫正義在東京的新聞釋出會上發表講話
攝影： NORIKO HAYASHI/BLOOMBERG
軟銀成功地幫助那些快速增長的創業企業站穩了腳跟，並逐漸取得了行業內的主導地位，這讓孫正義在談判入股某一家公司時獲得了優勢。而且在爭取這一優勢方面，孫正義從不諱言。2015年，線上借貸創業公司Social Finance Inc.打算籌集幾億美元，但孫正義想要投資更多。據SoFi聯合創始人Mike Cagney說，孫正義告訴他，自己將在網貸行業裡投資10億美元——不過這筆資金是投資給SoFi還是其競爭對手，都取決於Cagney。這位企業家選擇接受這筆交易，或者說，不得不接受這筆交易。
孫正義還駁斥了風投界抱怨“這些策略過於激進”的聲音。“他們想說什麼就說什麼吧，”孫正義表示，不過他也補充稱，他尊重傳統的風投業務，“我只是想按照自己的方式去做罷了。”
拋開強硬的策略不談，還有人提出了這樣一個問題：從長遠來看，軟銀的鉅額投資對孫正義或他的支持者來說是否有利？畢竟該基金的資金來源包括約400億美元的債務，對於風投公司來說，這是一種不同尋常的資金結構。投資者以股票和債券的形式出資，允諾回報率在7%左右。這降低了投資者的風險，但卻意味著軟銀將承擔更多風險——軟銀貢獻了280億美元的股權。
根據股票交易平臺EquityZen Inc.釋出的研究報告，為了證明超過20%的內部收益率——這對風投來說是一筆豐厚的回報——軟銀需要扶持出大量市值超過100億美元的創業公司，以及至少兩家市值超過1000億美元的創業公司。（EquityZen Inc.是一傢俬人持股公司的股票交易平臺。）這是一項極為艱鉅的任務，但孫正義說，提供高回報應該沒有問題。他聲稱，自2000年以來，他的投資——包括雅虎、阿里巴巴、Vodafone Japan以及遊戲公司Supercell Oy——每年的回報率為44%。目前，投資者已經接受了他的說法。9月底，軟銀股價觸及2000年3月以來的最高水平，而那時正是網際網路泡沫破滅的時候。
接班人的問題也不容小覷。曾幾何時，業界都認為孫正義的繼承人會是谷歌前高管Nikesh Arora，但他兩年前離開了，部分原因是他擔心孫正義不會早早交出權柄。當時，孫正義宣佈，他計劃再擔任軟銀CEO 5至10年。他把繼任比作是一場接力賽，還補充說，希望找到一個能夠控制自己步伐的接班人。
他說：“我覺得的最好的接班人就是，接過我的接力棒後不僅不減速，甚至能在最後關頭還加速。”
但誰才是他的接班人呢？
“我也不知道，”孫正義表示道，“但我將會在未來8年內確定接班人。”
編譯組出品，編輯：郝鵬程