順為資本許達來：敢投火箭衛星 也佈局農村海外
近日，順為資本創始合夥人、CEO許達來接受新京報記者專訪。 新京報記者 吳江 攝
許達來 順為資本CEO 47歲
投資年限：18年。
投資專案：代表性投資專案包括小米科技、丁香園、一起作業、加一聯創、金山軟體及興達國際等，並帶領順為資本投資300+專案。
今年7月，小米赴港上市，順為資本創始合夥人、CEO許達來前往港交所見證摯友雷軍敲鐘的歷史時刻。
許達來身材修長，面色紅潤，短髮灰白，帶有口音的普通話略顯低沉，但條理清晰。在外籍投資人中，他算得上是融入中國本土文化最深的人之一。
7年前，相識已久的雷軍和許達來共同成立順為資本，讓雷軍完成了從個人天使到機構投資的轉變。同時，也讓順為打上了雷軍的烙印。
順為與小米為兄弟系公司，但這並不影響順為作為一家VC機構的獨立性。
實際上，許達來是有著20多年投資經驗的“老人”。
1997年，一場規模空前的金融風暴席捲東南亞。那時，許達來在新加坡德意志銀行工作，第一次感受到金融危機的強大摧毀力。三年後，許達來在全球科技中心矽谷，見證了美國曆史上最大規模網際網路泡沫的破裂，全球網際網路行業進入寒冬。
這樣的經歷讓他的投資風格頗為理性和佛系，經過7年的發展，順為管理著三隻合計17.5億美元的美元基金和兩隻合計20億元的人民幣基金，投出了今日頭條、快手、丁香園、美菜、51Talk、 愛奇藝 等多家獨角獸企業。
另一方面，許達來堅信“科技創新是人類進步的夢想”，順為佈局了無人駕駛、火箭和衛星通訊領域，承載著他對未來的想象。
雷軍好搭檔
許達來和雷軍相識於2005年。彼時雷軍還是金山CEO，許達來則在GIC（新加坡政府直接投資公司）工作，參與了對金山軟體的投資。
2010年雷軍創辦小米時，正是移動網際網路創業大潮前夕，風險投資也逐漸崛起。
“我們覺得國內的網際網路行業和VC存在十多年了，時間成熟，有機會做出一個有戰鬥力的風險投資機構。”許達來說。在做了十多年PE投資後，他將目光轉移到早期風險投資，順為資本應運而生。
這個名字取自於雷軍信奉的人生格言“順勢而為”，雷軍任董事長，許達來任CEO。
從時間上來看，順為和小米成立僅相差一年。
首期基金募資完成後，順為投資了小米，隨後又投資了紫米、 華米 、九號平衡車、1more等小米生態鏈企業。
47歲的許達來是這個行業的老人，有著20多年投資經驗。
在他的帶領下，成立7年的順為如今管理著三隻合計17.5億美元的美元基金和兩隻合計20億元的人民幣基金，投出了今日頭條、快手、丁香園、美菜、51Talk、一起作業網、愛奇藝、人人車等多家獨角獸企業。
順為一期基金投了20多家公司，近20%是智慧硬體專案，其中部分專案是小米和順為合投。智慧硬體公司獲得小米和順為的聯合投資，意味著可以獲得小米的產業鏈支援，以及順為的資金和資源支援。也因此，順為在激烈競爭的VC行業中有著獨特的一面。
電動平衡車公司納恩博（Ninebot）就是一個例子，它在2015年獲得小米和順為參與的A輪融資，由此被納入小米生態鏈體系，緊接著全資收購全球最早發明電動平衡車的公司Segway。
在納恩博CEO高祿峰看來，雷軍和許達來是一對好搭檔。“他們都是情商、智商極高的人，同時各有側重。”高祿峰說，“在行事風格上，雷軍是一個產品人，對產品的敏感度、細節的把握，巨集觀格局也非常大；許達來是一個標準的投資型的人，對於一些行業的預判非常強。”
順為與小米為兄弟系公司，但這並不影響順為作為一家VC機構的獨立性。
許達來解釋，“你可以把小米的戰略投資部和順為想象成兄弟姐妹的關係，大家是獨立團隊、獨立決策，只是因為關係近，經常會交流對某些事情的做法。”
“在內部的討論會裡，我經常會分享雷軍對一些趨勢的判斷和一些商業模式的看法。我們全體同事在和他共事的過程當中，收穫不少。”許達來說。
夢想驅動
許達來不會講故事，也很少看科幻小說。雷軍大讚的《三體》，他也沒看過。但這並不妨礙他成為一個夢想驅動的人，順為在無人駕駛、火箭和衛星通訊領域的投資，承載著他對未來的想象。
2018年3月，順為參與了民營商業火箭公司星際榮耀Pre-A輪融資，一個月後星際榮耀製造的首枚固體驗證火箭“雙曲線一號S”在海南發射升空。
與此同時，順為還參與了民營衛星研發及應用服務商千乘探索的Pre-A輪融資，以及領投了南芯半導體數千萬人民幣的A輪融資。
高祿峰時常感慨，許達來經常會有一些天馬行空的想法，“我覺得敢投太空或火箭專案的基金，都是真正有夢想甚至是很瘋狂的一群人。除了理性的價值判斷，這種激情讓我非常感動。”
實際上，許達來也很樂於接受“夢想遠大”這個評價。
在看自動駕駛專案的過程中，許達來曾有三次試坐的經歷。
一次是在國內自動駕駛公司Momenta的現場測試中，許達來堅持要上車試坐。在一個高速公路的出入口，一輛測試車載著許達來衝上了高速公路，併成功變換了幾次車道，然後返回到原地。還有一次在美國，許達來硬是拉著雷軍，坐上了一輛無人駕駛汽車。
這種行為看似莽撞，但許達來有他的理由：初創公司的實力行不行，直接坐上去就知道了。
兩年前，順為突破了自動駕駛領域融資的A輪估值，許達來給了自動駕駛A輪最貴的估值，接近1億美元。
對於這類專案的早期估值，許達來自創了一個詞——“市夢率”。
“有些早期專案基本面沒法量化，只能對於這個人以及他所做的事情有一個非常美好的夢想，我把它叫做‘市夢率’，和上市公司的‘市盈率’相對應。自動駕駛和航天都是市夢率。”
他認為，這個“夢”屬於全人類，因為科技創新是人類進步的夢想。作為投資機構，應該要有社會使命感。有些專案基於市夢率，他願意給出很高的估值。
下地和出海
許達來的遠大夢想不僅僅在天上，這個沒去過中國農村的新加坡人，將順為的大旗插入了中國農村市場的土壤之中。
這一戰略發生在2014年。那一年，國內創業浪潮正值巔峰，資本大量湧入，行業愈加垂直，許達來意識到一二線城市移動網際網路的滲透率已經很高，而新的紅利在鄉村。
農產品移動電商美菜網在2015年獲得順為和藍湖資本共數千萬美元的B輪投資，成為順為佈局農村網際網路的代表性專案。為了瞭解專案進展，許達來曾在深夜和同事前往美菜在成都郊區的倉庫察看。
除此之外，順為還投資了同樣關注下沉人群的什馬金融、快手和 趣頭條 ，快手和趣頭條已經成長為新興獨角獸。
有人質疑許達來作為一個國際投行出身的新加坡人，普通話都不太標準，如何瞭解中國農村的生活？
許達來並不在意，他對自己融入中國的現狀很滿意。“比剛來中國的時候好太多了。”許達來回憶剛來中國的情形，稱自己“太不近人情”、“太死板”，但在中國生活十多年後，情形發生了改變。他熟悉了中國人的處事方式，還娶了一位四川籍的妻子。
除了“上天入地”，許達來的眼光也不侷限在國內。如今，順為的版圖已經擴充套件至海外。
在印度，順為已經投資了15家公司，印度版的 微博 、快手、今日頭條，都在順為的投資名單中。
“一方面，國內被驗證的商業模式，是有可能被複制到印度的。未來五到十年，他們會有巨大的價值。另一方面，我們投早期，印度公司的成長跡象非常快，早期估值相對比較合理。作為投資人，投早期專案的滿足感也會更高一些。”
佛系CEO
“丁香園找B輪投資人時，我幫忙推薦了許達來，因為我知道Tuck（許達來）的速度是非常快的，他不是那種會變卦或者猶豫的投資人”，丁香園早期投資人、原DCM合夥人盧蓉回憶起她與許達來的合作時說，“他認準大方向之後，一旦彼此信任，就會大膽投”。
在盧蓉看來，許達來尊重創業者，並且很會拿捏分寸感，他很懂創業者需要什麼，也從來不會和創業者提過分的要求，他確實很“佛系”。
許達來平時在公司習慣穿牛仔褲，搭配一件休閒襯衣，看不出CEO的架子。“性情溫和”是多位順為員工對他的評價，但許達來更願意用“佛系”來形容自己。
這能在他過往的經歷中找到端倪。在順為合夥人程天和賴曉凌眼中，許達來是一個經驗極其豐富的投資人，因為他經歷過經濟週期。
1997年亞洲金融危機爆發時，受影響最嚴重的區域是東南亞，許達來就在新加坡德意志銀行工作；2000年網際網路泡沫的核心地帶在美國矽谷，那時許達來正在斯坦福大學讀書。
“我當時印象比較深刻的是，只要加一個‘.com’到公司的名字裡，就會成為一家估值幾千萬的公司。有的創業公司到斯坦福招募應屆生，待遇是一進去就給一輛保時捷。”許達來說，“這是我人生中經歷過的最大泡沫，網際網路不停地打破你的想象空間，非常瘋狂”。
身處旋風最核心，這對許達來的心智是一種磨練。他坦言，這造成的唯一後果就是，他的投資風格變得佛系。“在市場狂熱的時候我不會很激動，市場很冷的時候我也不會很悲觀。”
然而，這種謹慎的投資風格，有時會成為一種桎梏。
順為在C輪時投資了今日頭條和快手，這是兩個高速增長的獨角獸。實際上，這兩個專案在很早的時候就和順為接觸過。
提到今日頭條，許達來仍然難以釋懷，“頭條是一個我經常想起來的，會比較心痛的專案”。SIG參與了今日頭條的A輪融資，並推薦給了許達來，但許達來糾結於估值就沒投；等到B輪時，今日頭條的估值已經翻了好幾倍，許達來糾結再三仍然沒投。
許達來感慨，“頭條我們看過好幾次，應該說是錯過好幾次”。最終順為參與了今日頭條的C輪融資，但相比A輪和B輪，價格已經非常高。
相似的事情還發生在快手上。順為在早期就發現了快手，當時快手的業務還是做gif動圖，因為對技術不看好，順為沒有跟進，等到C輪跟進的時候，快手已經漲到一定規模了。
“我覺得重要的是我們看過，看都沒看過的話肯定是有問題的”，許達來這樣說服自己。
對於目前創投行業正經歷的寒冬，經歷過兩次金融風暴的許達來認為，順為去年底對於整體資本市場做出了正確的判斷。
“去年底我給同事們發了封郵件，鼓勵我們的被投資公司去融資、能夠上市的去上市。同時對於要投的公司，要評估還有多大的回報想象空間。我們覺得，接下來12個月，創業公司要去融資可能不太容易。”許達來表示，但這對於整個行業來說是好事，因為資本趨於理性，專案可以慢慢挑。
同題問答
●你怎麼選擇合夥人？
許達來：很重要的一個標準就是信任，這是合作的基礎。必須要熟人，而且必須是我的第一度人脈，這是最基本的要求。
●什麼樣的專案會讓你猶豫不決？
許達來：比較考驗投資人的是有時候需要做艱難的決策。比如有些專案來找你，你最開始沒投，它和去年相比變化不是太大，但估值漲得很高，估值和業務的進展是不成正比的，那你投不投？這些對所有投資人而言都是很難的一個決策。
●投資生涯中有哪些教訓？
許達來：對估值太在乎。對於一些好的專案，其實對估值不要太在乎，貴肯定有它貴的道理。頭條我們看過好幾次，應該也是錯過好幾次，頭條是我經常想起來，會比較心痛的一個專案。
新京報記者 黎明 劉素巨集