超級賺錢王位元大陸也要IPO 受制數字貨幣高波動
來源：GPLP(ID:gplpcn)
9月26日，位元大陸在香港聯交所披露招股書。
招股書顯示，位元大陸2018年上半年營業收入為28.45億美元，淨利潤7.43億美元（約合51億人民幣）。收入年複合增長率328.2%，利潤年複合增長率279.9%。
據Frost & Sullivan資料，以2017年收入計算，位元大陸是全球最大的基於ASIC的加密貨幣礦機公司，佔有全球74.50%的市場份額。位元大陸旗下的BTC.com和螞蟻礦池，以算力計為世界第一大以及第二大比特幣礦池。
招股書顯示，成立至今，位元大陸一共經歷了三輪融資：2017年8月獲得5000萬美元A輪融資；2018年6月獲得2.927億美元B輪融資；2018年8月獲得4.42億美元B+輪融資。
位元大陸是一家年輕的公司，它成立於2013年。核心創始團隊全部不到40歲，最小的僅有26歲。
依賴礦機業務
礦機銷售、自營礦場、礦池運營和礦場服務，是位元大陸四大收入來源。其中，礦機銷售收入是最主要收入來源。今年，礦機銷售收入為26.84億美元，佔營業收入比例為94.30%；自營挖礦收入為0.94億美元，佔比3.3%；礦池運營和礦場服務收入分別為0.43億美元、0.22億美元，佔比為1.5%、0.8%。
2015年到2017年，位元大陸礦機銷售收入分別為1.08億、2.15億、22.63億美元，分別佔其總營收的78.6%、77.3%、89.9%。
高度依賴礦機收入為行業的一大特點，三大比特幣礦機生產商佔比普遍在90%以上。據公開資料，嘉楠耘智2017年礦機收入佔比為99.1%、億邦國際2017年礦機收入佔比為94.6%。
GPLP君注意到，在招股書的未來戰略中，位元大陸計劃將IPO募集資金用於多個方面，包括提高加密貨幣挖礦晶片、人工智慧晶片和區塊鏈應用研發能力，並擴大生產，以及在全球進行擴張和戰略收購等。不難看出，位元大陸在刻意淡化礦機公司的外界印象，試圖以轉型AI的故事引起資本市場的注意。
受制於加密貨幣的波動性
礦機市場與加密貨幣息息相關。
比特幣價格一直動盪不穩。2013年末出現大跌，2015年1月跌至900元人民幣，2015年末跌至428美元，2016年開始上漲至960美元，2017年末飆升達到14166美元，2018年6月30日再次滑落為6381美元。
由於加密貨幣市值行情低迷，市場會降低挖礦經濟回報、以及對礦機及加密貨幣挖礦服務需求。也需是嗅到了熊市凜冬的危險，位元大陸這樣的不差錢礦機公司紛紛尋求赴港上市“過冬”。
而且，中國監管部門開始不斷下達政策加強對比特幣的管控，政策風險也在加大。
2017年9月4日，央行等多部委釋出《關於防範代幣發行融資風險的公告》，此後，比特幣等虛擬幣交易平臺被要求關停。中國網際網路金融協會會長李東榮在接受中央電視臺採訪時表示，已經有很確鑿的證據證明虛擬幣交易平臺以及比特幣被非法活動所利用，所以各國都重視對比特幣的研究和管理上的改進。
當年11月，多地電力部門下發通知，稱利用電力生產比特幣屬於非法運營，要求併網水電站需要全部停止比特幣生產。
這無疑對位元大陸的業務產生重大影響。
位元大陸在招股書中表示，“加密貨幣的市值下跌、競爭加劇、加密貨幣行業增長下滑、不可預見的技術創新、出現替代的主流加密貨幣或政府政策、法規或整體經濟狀況轉變等若干可能的原因，或會導致我們增長率下降……此外，鑑於加密貨幣的波動性質，且我們的業務及財務狀況與加密貨幣的市價息息相關，故難以根據我們有限的經營歷史或過往表現評估我們的業務及未來前景。”
因此，礦機售價也不穩定。位元大陸的礦機平均售價從2015年的463美元上漲至2017年的1231美元。但隨著挖礦難度劇增，上半年位元大陸將售價下調至1012美元。
國盛證券表示，從投資角度而言，比特幣礦機可以視為比特幣價格的“看漲期權”，正是因為礦工對未來幣價持看漲態度，預期未來的挖礦收益會增加，從而加大了礦機的需求，相反地，在幣價下跌的時候，礦工可能“反手平倉”，減少礦機投入，因此礦機不僅是運算裝置，還具有較強的金融屬性。
依賴礦機業務，受制於加密貨幣的波動性，位元大陸能走多遠？