正確看待每日一淘估值:三分拼多多三分山姆會員店
在經歷垂直化、生鮮紅利以及O2O幾個週期之後,電商行業在2018年進入了寡頭化、中心化階段,有評論認為:強者恆強,寡頭通吃的時代已經到來。
但2018年也有相當大的不同,一方面拼多多憑藉社交渠道快速成長,無論是GMV還是營收都處高速發展態勢,而另一方面,每日一淘在成立7個多月後,先後拿到共1.3億美金的A、B兩輪融資,無論在資本市場還是在使用者端都出盡了風頭。
關於拼多多的討論已經許多,在此我們想著重探討每日一淘的運營策略,並判斷其未來的商業前景,以及當前的估值問題。
每日一淘模式:三分拼多多,三分三山姆會員店
根據媒體報道並結合我們的使用體驗,每日一淘的模式可簡單歸納為"採用前端社交分享+會員、後端產地直採+直供",即,在前端通過會員以及社交渠道分享,獲得黏性使用者,而在供應鏈端用直採方式來獲得穩定貨源。
我們將此理解為:拼多多(社交電商)+山姆會員店(會員制零售)各取精華。
拼多多以社交渠道為主要傳播渠道,打破PC時代電商固有的流量中心制理念,將社交渠道視為流量池,以拼團方式將社交流量和使用者啟用,這是拼多多高速成長的主要原因,我們無需贅述。
沃爾瑪旗下的山姆會員則是通過會員方式,拉昇門店的使用者粘性,並改變傳統商超的營收模型,用"會員費+低毛利產品"替代單一依靠商品銷售的商業模式,已經成為沃爾瑪三大業務之一(與沃爾瑪美國、沃爾瑪全球並列)。
我們也總結和盤點了2018財年山姆會員在整個業務板塊中的優勢,見下圖
資料整理自沃爾瑪2018財季報告
可以看出,在會員制的山姆會員店模式中:雖然平均門店面積與沃爾瑪美國運營的商超無太大區別,但坪效卻高出63%,是沃爾瑪三大業務中坪效最高的業務,也即,在山姆會員的收入模型中,雖然商品毛利處於較低水平,但由於會員費以及使用者粘性等因素,反而躋身為最佳營收板塊。
會員零售模式的先進性在此體現。
我們再對比每日一淘,其一方面採取了山姆的會員模式,會員使用者可獲得更多折扣和返利,以此獲得高粘性使用者;而另一方面,也採取了拼多多利用社交渠道的傳播手段,並加上了"分享賺錢"的會員權益,強化社交流量源的運營。
如此,以結合"拼多多+山姆會員"的優勢這一模型看待每日一淘,應無太大偏差。
在今年11月,每日一淘宣佈將會員模式升級為"免費邀請制",使用者無需再購買399元的會員禮包,只需滿足在每日一淘小程式上邀請註冊粉絲數條件,便可免費成為會員。
這意味著,在社交電商+會員制零售這一模式組合中,每日一淘開始越來越側重於社交渠道的運營,對於免會員費,我們則認為:將平臺的流量成本與會員拉新進行對衝。根據業內訊息,電商類App拉新成本已經在上百元左右,會員若能拉到4個以上使用者便可對衝流量成本。
由此來看,我們可以得出以下結論:每日一淘的模型框架是集合了拼多多和山姆會員的優點,但在11月以後,模式開始出現調整,降低了會員門檻,吸引更多人加入並關注每日一淘,形成新的電商思維。
那麼,我們究竟該如何看待此模式呢?
每日一淘估值關鍵:使用者端和供應鏈
前文我們簡單梳理了每日一淘的商業模式,認為其兼有拼多多和山姆會員各方優點,但如何正確看待它,抑或此模式成敗關鍵何在呢?
我們先看使用者端的情況,根據App Annie提供資訊,我們拿到每日一淘90天內在iOS購物App下載排行情況,見下圖
摘自App Annie
在列強環伺的購物領域,每日一淘成績可圈可點,尤其在11月28日宣佈會員免費後的11月29日,下載量陡增,這也直接證明免會員費對衝拉新成本的手段的有效性,此後基本位於穩定增長態勢。
由於每日一淘的目標使用者仍以三四線的消費升級使用者為主,這意味著在安卓使用者手機端,其使用者下載情況會明顯優於iOS端,在使用者增長方面每日一淘模式的優勢得以體現。
再看供應鏈部分。
關於會員模式,其一方面在使用者粘性方便有得天獨厚優勢,但另一方面若與供應鏈管理進行結合,如在重點運營的生鮮品類中,可以打破此前生鮮電商面臨的諸多侷限,找到該品類電商突破之道。
眾所周知,生鮮的關鍵在於"保鮮",而商品的消耗又主要在倉儲和物流兩個環節,而行業的解決方式則主要集中在後者,即以物流的高效來降低生鮮的損毀率,但關於倉儲的解決方法則仍然集中在提高倉儲管理中。
我們認為這是不夠全面的,原因在於生鮮的倉儲保鮮關鍵並不在倉儲中,而在提高倉儲週轉,換言之,需要倉儲、供應鏈與運營方進行有效結合,供給和需求緊密合作,預測需求才能實現倉儲有效管理。
這對於大多零售企業是相當困難的事情,由於運營、供應鏈、倉儲相互隔離,運營又對產品銷量難以精準估計,很容易發生脫銷和滯銷兩大問題,而一旦滯銷就必須面對損耗這一困難。
每日一淘對此的解決方案,第一,通過會員模式,運營端可提高銷售預期的把控,這與大水漫灌的常態電商卻有相當不同;第二,通過供應鏈源頭直採、直供,不僅提高產品的品質和質量,更可以根據銷量預測拿到直採價格,降低採購成本,以此反哺會員,提高平臺競爭力。
於是,我們可以證明以下迴圈:會員模式提高商品運營能力,再降低採購和倉儲成本,以此提高會員福利,再提高會員吸引力。
這是每日一淘模式能夠持續性運營的關鍵所在。